昨日，在央行“降息”等宽松政策预期的助力下，A股放量拉升，成交额再度突破9000亿元关口。

MLF利率下调， “降息周期”有望延续

2月17日，在央行节后及时提供充足流动性“加持”后，“降息”再次如期而至，下调1年期MLF利率10BP。分析人士认为，央行进一步释放了货币政策在新冠肺炎疫情期间加大逆周期调节力度信号，降息周期有望延续。

17日上午，央行发布消息称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展了2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作。

其中1年期MLF利率为3.15%，上次为3.25%；7天期逆回购利率为2.40%，与上次持平。鉴于当日有10000亿元逆回购到期，无MLF到期，央行净回笼资金7000亿元。

今年以来，央行持续发出加大逆周期调节的信号，先是在1月1日宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。后又在春节后，即2月3日、2月4日连续开展公开市场逆回购操作，累计向市场投放资金1.7万亿元。此外，央行还曾在2月3日下调7天和14天期逆回购利率10个基点。加上本次央行的下调1年期MLF利率10BP，市场普遍认为，央行正在持续发出加大逆周期调节力度的信号。

东方金诚首席宏观分析师王青表示：“本次MLF利率下调幅度与逆回购利率相同，一方面显示政策利率体系联动调整，另一方面也在进一步释放货币政策在疫情期间加大逆周期调节力度信号。”

在这样的情况下，考虑到1月初降准后，可能部分银行已经根据资金成本变化下调了自身报价，但尚未达到使LPR整体下调的阈值，上次降准的积累加上此次央行超预期流动性投放推动整体市场利率下行，央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏表示，2月20日公布的LPR下降概率明显增大。

对此，民生银行首席研究员温彬表示认同。在他看来，目前，金融市场流动性充足，货币市场和债券市场利率下行，用MLF置换部分到期逆回购，一方面可以拉长资金投放的期限，稳定市场预期，另一方面下调利率，为LPR利率下降打开空间。预计2月20日新一期LPR利率报价，1年期和5年期以上两个品种利率均下调10个BP。

至于未来的货币政策，方正证券首席经济学家颜色认为，其思路应该是从短期维稳转为中长期恢复经济，意味着逆回购量可能会有所收缩，但中长期流动性会逐步增加。

“随着疫情好转，复工需求加大，预计货币政策的思路会从短期逆回购操作转变为MLF+LPR操作，同时伴随定向降准。目的在于支持企业中长期信贷需求，而非短期维稳。”颜色表示。他预计，月底之前大概率会有定向降准的措施。

王青认为，降息周期有望延续，后期MLF仍存在下调空间。“2020年宏观政策将进一步在稳增长方向发力，其中货币政策中的降息周期有望延续，未来MLF利率还存在30个基点左右的下调空间，全年降息幅度将达40个基点左右。”王青预计。

降息利好加大政策宽松预期，A股市场再获助力，两市全线飘红

受“降息”等利好影响，17日A股三大股指集体应声大涨。截至收盘，上证综指、深证成指、创业板指分别收涨2.28%、2.98%和3.72%。其中，创业板指盘中最高点创下逾三年以来指数新高，深圳成指收于11241.50点，创2018年3月中旬以来新高。

对此，市场人士普遍认为，上涨动力主要来自对宏观政策的宽松预期。