对于上述现象，一种解释是北向资金中杠杆资金的比例在上升。北向资金以机构投资者为主，一类为在香港成立的基金，即所谓的“真外资”，另一类则为内资在香港配资。香港券商开立配资账户手续简单，不需提供收入证明，且资金成本远低于内地市场，配资年化利率大多低于4%，而杠杆比例最高可做到6倍。境内资金在香港券商开户后将账户让给配资人操作，通过陆股通买卖A股股票。由于目前港交所并未公开配资数据及陆港通整体杠杆水平，所以北向资金中有多少是这种“假外资”也无法确定。

从持仓风格来看，北向资金今年以来加大了对创业板的配置比例，尤其看好创业板中的大市值股票。创业板持仓市值占比从年初的3.19%上升至5月底的4.46%；1至5月北向资金持股市值增长最多的前10名股票中有两只“创蓝筹”股票——爱尔眼科和温氏股份，分别增长30.16亿元和22.42亿元。相比之下，主板持仓占比则下降了近一个百分点，从84.37%降至83.46%；中小板配比变动不大。