世界上本无牛市，只是买的人多了，自然也就有了牛市一说。

不得不说，自年初以来，在各种利好政策的推动下，大盘自2400点一路反弹至3288点，让不少投资者产生了牛市的幻想。

在此期间，各路资金纷纷入场，北上资金年初加速抄底，推动两市股市企稳反弹，此后，杠杆资金、公募基金、散户等也加速入场，试图分享牛市盛宴。

但3月底后，北上资金徘徊不前，市场在众多利好消息面前，表现也开始有所踌躇，杠杆资金在此期间仍然表现活跃，甚至仍处于净买入状态。

近期，随着两市股指持续下探，杠杆资金也开始趋于谨慎，两市融资净买入额持续呈现净流出状态。

至此，不少投资者可能会怀疑，本轮趋势性行情的根基是否依然存在？

北上资金“出逃”

作为引领市场上涨的重要力量之一，北上资金持续净流出，对市场情绪的影响不言而喻。数据显示，北上资金今日借道沪深股通净卖出49.63亿元，其中，沪股通净卖出52.52亿元，深股通则净流入2.89亿元。

值得注意的是，自从进入3月底后，北上资金流入速度开始趋缓，期间虽然也有不少交易日大幅净流入，但基本的都以净流出为主。

按月统计，北上资金4月净流出额高达179.97亿元，仅次于2015年7月的净卖出规模。其中，沪股通净卖出60.52亿元，深股通净卖出119.44亿元。

进入5月份后，北上资金继续净流出，其中，沪股通流出金额较大，而深股通近期反而呈现净流入状态。数据显示，5月份以来，沪股通净流出额达到108.88亿元，深股通净流出8.40亿元，深股通在5月6日当天恢复买卖净卖出21.99亿元，此后则持续净买入。

杠杆资金“退场”

稍微滞后于北上资金，融资客近期也在“退场”，基本上结束了此前持续净买入状态，而两市融资余额也自9800亿元持续回落，目前两市融资余额为9372亿元，相对于最高点减少了428亿元。

按月份统计，3月融资客净流入1167亿元，是今年来融资客流入金额最多的月份，4月份仍处于净流入状态，但流入速度明显趋缓，5月份则开始净流出，5月份以来，融资客卖出金额达到152.27亿元。

一季度上市公司业绩企稳

不管外围环境如何，上市公司盈利能力才是本质，因此，市场能不能稳定向好，与企业盈利情况密不可分。

据中金公司统计，2019年一季度A股公司净利润增速初露企稳迹象，全部A股、金融、非金融2019年一季度净利润分别增长10.0%、16.9%、2.7%。

具体到行业板块而言，资产质量转好、信贷增长恢复银行利润增长有所复苏。资本市场回暖，保险和券商利润呈现高弹性。个税减免效果逐步体现，消费升级继续深化，部分消费板块受益明显如免税店、食品饮料、零售等。工程机械、航天航空军工景气度较高。科技硬件净利润同比增速有所改善，其中基数效应贡献较大。汽车、轻工、家电增长维持偏弱。能源和原材料价格下跌，石油石化、有色、钢铁、化工等强周期板块业绩承压。

中金公司认为，在政策基调微调，市场估值明显修复的背景下，A股公司盈利走势成为影响市场前景的关键变量。货币政策方面，继续加码的空间有限；财政政策方面，一系列减税降费逐步落地，可能会同时从收入端和成本端改善企业盈利。在稳货币、宽财政的政策组合下，企业盈利大概率会出现回升。