一大信号暂缓市场不安情绪

虽然北向资金在卖出，但24日的市场还是出现了上涨，特别是创业板，涨幅达2.08%，深成指涨1.1%，而沪深300仅上涨0.28%。这可能也从侧面印证了上述基金经理的说辞：北向资金主要配置在蓝筹白马上。所以市场在北向资金撤离时，出现深强沪弱的情况。其实，24日央行给出的一个信号，在一定程度上也暂缓了市场的不安情绪。

2019年4月24日，中国人民银行公告开展2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作，操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量，并结合其需求确定为2674亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%，比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

这是今年以来，央行第二次开展TMLF操作，金额略高于1月的2575亿元。而24日有1600亿元央行逆回购到期，所以24日央行净投放金额达1074亿元。

有市场人士表示，4月24日并无MLF等中长期工具到期，到期的属于短期逆回购，但人民银行却加量投放了中长期TMLF，略超出市场预期。这是央行第二次辟谣降准之后的一个动作，在一定程度上给市场带来了一些暖意。再加上明日将召开“一路一带峰会”，28日北京世园会开幕，市场在此时间段的做空力量可能会弱化一些。

不过值得关注的是，虽然相较于OMO和MLF，TMLF可向银行体系注入更长期限流动性，有助于破解信贷投放的流动性约束，但这一动作仅仅是抚慰了股市的情绪，债券市场的反应依然负面，24日10年期国债期货依然以下跌收报，全天下跌0.44%，而同业拆借利率除了隔夜期限也几乎是全线上涨。分析人士认为，影响流动性的因素较多，不宜简单地以TMLF规模来揣测央行的态度。

市场仍处于选择方向的阶段

如果从技术走势来看，24日上证指数险守20日线，而创业板指的均线则处于纠缠状态。从30分钟级别的走势来看，沪指刚刚完成一波杀跌，目前处于做背离或强势反弹的选择阶段。种种技术形态显示，市场仍在选择方向。

从资金面来看，4月12月以来两融余额连续上涨，但连涨势头在昨日(23日)终结。4月23日，上交所融资余额报5934.01亿元，较前一交易日减少14.3亿元；深交所融资余额报3850.76亿元，较前一交易日减少1.73亿元；两市合计9784.77亿元，较前一交易日减少16.03亿元。

有市场人士表示，每当长假来临前夕，市场都会有一段融资归还潮。节前还有4个交易日，可能也会面临着这个问题。

从基本面的情况来看，农业部的最新表态显示，猪肉价格还可能要上涨，而由于伊朗被制裁，国际油价也依然存在上涨的可能性。在这种背景之下，通胀预期可能会比较强烈。今后的货币政策像今年一季度那样大量宽松的情况可能会受到制约，因而资产配置也会受到影响。

这一点在股市上反应不太明显，国债收益率最近持续走高，国债期货持续走弱，可能比较正确地反应了这一预期。但随着时间的推移，这一理论也会反应到股市上来。这也是为什么潘向东会说“本轮牛市始于猪，卒于猪”。

当然，市场也并非毫无机会。随着科创板的推出，可能会带来打新资金，这对市场来说是增量的部分；5G牌照的发放有望给市场带来新的热度；制度层面继续放松的可能性依然存在，再融资松绑有利于产业资本的介入，而这一波行情最缺乏的就是产业资本的参与。