经过一二月连续两个月大幅资金净流入之后，3月北向资金净流入放缓，食品饮料等外资向来偏爱的行业板块近期遭遇外资撤出。4月17日，国家统计局称，一季度GDP同比增长6.4%，高于预期。3月规模以上工业增加值年率、社会消费品零售总额年率均高于预期。业内人士表示，经济见底企稳，机构倾向于提升风险偏好。加上外资偏好大盘蓝筹，预计下一阶段外资对A股的持仓或更分散。业内人士表示，部分外资机构已经在掘金“冷门”股，作为今年以来行情的“发动机”，外资对A股的引领方向或生变。

掘金“冷门”股

摩根资管亚洲首席市场策略师许长泰表示，一季度经济数据超预期，这表明此前的稳增长政策见效。相较于降准，央行或更倾向于使用其它的货币市场工具来调节流动性。一方面，经济见底企稳；另一方面，刺激的力度料放缓，这会使得A股的市场情绪出现分化。但是，作为全球经济增长的引擎，中国经济下行风险得到控制，对全球风险资产都是利好，全球投资者风险偏好将抬升。经济数据支持外资机构提升风险偏好，以博取更高收益。一些选股型的外资基金经理早已将目光投向了相对“冷门”的领域。

安本标准投资管理亚洲股票投资董事徐力高认为，A股是选股者的天堂。要选到好股票，需要实地调查。一些外资机构直接把负责全球股票分析的分析师调来分析A股，因此折戟。2019年，在A股已经录得显著涨幅的情况下，管理风险最好的方式是找到优质个股。优质的中国公司不仅有潜力成为中国的行业领导者，也有潜力成为全球同类领先者。徐力高表示，安本标准一直在寻求新的投资机会。近期增加了对一线城市之外公司的拜访频率，目前正在关注一些尚未被北向资金普遍关注、相对冷门的公司。

美世全球投资研究负责人Deb Clarke直言，外资配置A股的确有扎堆现象，外资资金过度集中于白马蓝筹，这种做法首先会导致市场过度拥挤，其次会导致投资者之间的相关性增加。外资要在中国市场做一个好的配置，需要在板块上实现多元化，这要求从研究和投资都能够深入到各个行业。预计未来外资机构的资金覆盖面将变得更宽。

外资热情没有降低

北向资金净流入放缓的情况已经显现。瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，3月北向资金净流入放缓，食品饮料被逢高减持。

高挺表示，A股大涨后估值已经回至五年均值附近，部分海外投资者偏爱的个股估值已经高于历史均值，部分投资者选择获利了结。

净流入放缓并不代表外资对A股的兴致降低。事实上，记者了解到，相当一部分外资机构对中国投资的了解程度还有很大上升空间。

法国巴黎银行亚太区股票衍生品策略主管吕成表示，这几年外资对中国的宏观经济越来越了解。尤其2019年以来，在A股的赚钱效应下，外资对A股的兴致显著上升。“之前很多投资者只了解上证综指，随着对A股关注越来越深入，他们关注的问题也发生了变化。”他说，一部分投资者对A股尚不了解，他们参与A股时倾向于投资宽基指数基金。另一部分投资者提前布局了亚洲，他们对A股也较为了解，他们关注公司的基本面，以挖掘个股来获取收益，预计这些资金在陆股通中占据重要比重。

吕成表示，相较于韩国等亚洲其它国家，外资在A股所占的比例依然较低，仍有上升空间。MSCI提升A股纳入因子并不能在短期内引入大量增量资金，但中长期看，预计后续外资还会持续流入。不过，1月、2月那样的流入力度料难以出现。