过去一个多月市场热度上升，部分注重基本面研究的机构资金频频踏空。事实上，在某些绩差公司股价吸引眼球之际，一些价值标杆股股价也创出新高。分析人士指出，市场近期不断震荡，此时又逢年报季，对基本面的考量权重再次增加。

“跑输指数”个案频现

“之前依据基本面进行选股，避开爆雷股、绩差股，这一个多月虽然也涨了不少，但与很多做题材、概念股的私募相比涨幅要落后不少。这轮行情启动太猛，当时我们仓位不高，可以说是匆忙应对。”广州一位价值投资型私募经理告诉记者。但他相信，若想长期跑赢市场，绝对少不了对基本面的扎实研究。

与上述私募具有类似遭遇的资金并非少数，尤其是一些关注基本面炒股的机构资金，“跑输指数”的现象频频出现。数据显示，2月份以来，上证综指涨幅将近20%，创业板指数涨幅更是超过37%，而在1178只股票型开放式基金中，有超过500只基金净值增幅跑输上证综指。

相比之下，一些惯于参与炒作题材、热点的资金收益颇丰。一家规模仅有一亿多元的小型私募人士表示：“身边的人基本都赚钱了，这种行情下要是还赔钱那真是技术问题，我们有一只产品一个月的涨幅，就把去年亏损的全赚回来了。”

另一家小型私募的基金经理向记者透露，他今年重仓了一只ST股，同样是短短一个月就出现翻倍行情，而该股完全没有任何基本面可言：业绩亏损、面临退市风险。对于为何会如此选择，他表示就是因为该股历史上曾出现过暴涨暴跌行情，而当时该股股价已在2元以下，股价已经跌无可跌。

不少业内人士感叹，近期部分业绩较差的公司反而涨得比较好。不过，这种忽视基本面的短期行情势必难以延续，而市场也同样忽视了一些基本面优质的价值股在这一个多月中的表现。虽然不少机构资金出现踏空现象，但一些提前加仓的基金也取得了不错的收益，据数据统计，超过200只基金取得30%以上的收益，最高达45%。

价值蓝筹股受捧

自大盘登上3000点之后，市场就一直处于震荡中，低价股集体拉升、涨停个股越来越少，反倒是一些优质价值股重新显威。如贵州茅台股价3月18日在盘中创下历史新高，当日收盘价达810元，而贵州茅台自2018年末以来其涨幅超过40%。除贵州茅台以外，2月以来，上证50成分股中，有15只涨幅超过20%，最高涨幅超过50%；沪深300成分股中，有102只涨幅超过30%。

华鑫证券指出，主题投资盛行于较宽松流动性环境，目前流动性环境未发生改变，但监管略微收紧的变化都将对一段时间内的主题投资产生影响。因此，市场风险偏好降低后，资金将寻求防御性较强的板块。随着年报披露密集期到来，具备高额现金分红预期的价值蓝筹股受到关注。近期蓝筹股回购行为增多，也提振了市场对于价值蓝筹股的信心。

冬拓投资表示，年初以来，沪深两市各主要指数都有30%左右的涨幅，但以沪深300和上证50为代表的权重股市盈率仍然分别只有12倍、10倍，放在全球主要资本市场，也属低估。接下来业绩驱动的龙头股行情有望展开，业绩确定性强、增长快的行业龙头或可跑赢市场。

回归基本面

在诸多市场人士看来，所谓低价股的上涨更多是市场情绪上的修复，加之游资爆炒，这种上涨难以持续，市场最后还是会回归基本面。

北京和聚投资首席策略师黄弢认为，这轮市场上涨从根本上是对去年悲观情绪的修复，核心催化剂来自于政策层面的变化。