沪电股份（行情 研报）(002463)业绩符合预期，高盈利能力保证高效成长

事件描述

公司发布2018年年度业绩快报，全年实现营收54.97亿元，同比增长18.8%;实现归母净利润5.72亿元，同比增长180.9%。相应的，第四季度实现营收和归母净利润16.48亿元和1.89亿元，分别同比增长31.7%和350.0%，环比分别增长18.99%和1.07%，业绩符合预期。

盈利指标继续维持高位，期待2019年高效率成长

根据公司公告，公司2018年全年毛利率预计达到23.6%，同比提升5.7个百分点，净利率达到10.4%，同比提升6.0个百分点，相应的第四季度毛利率和净利率预计达到25.5%和11.6%，同比分别提升9.3个和8.3个百分点，环比分别提升0.4个百分比和降低1.9个百分比，由此可看出，公司全年盈利能力显著提高(主因公司工厂搬迁良率提升所致)，并且18Q4受益于国内外通信、数通、汽车等业务稳定发展，营收和利润同比和环比向上，毛利率和净利率维持高水平，盈利能力强劲。期待2019年公司盈利指标将继续保持在高位，预计19Q1将有较好的增长表现(18Q1毛利率和净利率水平基数低)。

瞄准通信和汽车板两大高增长赛道，成长空间可期

公司是国内通信板和汽车板领域的资深厂商。通信板方面，5G是近期成长确定性最高的主题，而4G时代公司就是全球主要通信设备商的供应商，在5G时代有望分享行业增长红利，加之数通业务稳定向上，通信板大有可为;汽车板方面，汽车智能化以及新能源汽车的大趋势日益现好，公司与Schweizer、Continental、Bosch等全球知名厂商合作关系良好，高端产品进展顺利，未来提升空间大。

成长逻辑通顺，看到13.5元，维持“买入”评级

预计19-21年实现收入66.1亿元、81.9亿元和102.4亿元，归母净利润6.9亿元、8.6亿元和11.0亿元，对应EPS分别为0.40元、0.50元和0.64元，PE分别为29.2、23.5和18.4倍，维持“买入”评级。风险提示:5G建设进度不及预期;下游需求增长不及预期。