2019年的雷声，来得比以往大一些。1月底，年报业绩预告最后两天，真可谓巨雷滚滚而来。一些在2018年三季报中发布过正向业绩预告的公司，出现了业绩突然掉头向下大幅修正、爆出巨亏等现象。1月30日晚，只有50.9亿元市值的华映科技披露出了最高亏损55亿元的业绩预告，市值不到50亿元的天神娱乐竟然预亏73亿元至78亿元。

谈到这一现象，有投行人士提醒：相关公司的爆雷是天灾还是人祸？为何选择此刻突然爆雷？是为后续资本运作铺路？此前是否有诸多踪迹可寻？投资者如何及早鉴别、规避同类风险？上市公司利用危机进行财务洗澡，是否在挑战监管底线？谁来“盘一盘”这些业绩变脸的上市公司？

业绩变脸有几大因素

近期一批上市公司修正了2018年业绩预告。

业绩修正后的盾安环境2018年度预计将亏损19.5亿元至22.5亿元，此前公司在三季报中表示，预计2018年度净利润变动区间为6460.11万元至9228.73万元，而对于四季度商誉减值、资产减值等信息并未提及。ST冠福曾预计2018年将实现盈利4亿元至5亿元，公司近日将2018年业绩预告调整为亏损23亿元至28亿元；大洋电机将此前预告的2018年盈利2.3亿元至4.4亿元，修正为预计亏损21亿元至23亿元……

据上证报资讯统计，仅1月29日晚间，就有大洋电机、骅威文化等23家公司下调预告业绩。

30日晚，珈伟新能、丽鹏股份、勤上股份、天山生物等公司开始了新一轮的爆雷。严重者如华映科技，公司披露2018年度预亏损37亿元至55亿元，比上年同期下降1905.01%至2783.12%。

预亏的结果大多一样，业绩变脸的原因却千差万别。分析业绩下调原因发现，有多家公司因为存货、应收账款等资产减值计提金额增加所导致；有些公司提到在2018年，尤其是第四季度宏观经济下行压力加大导致行业经营环境严峻，主营业务受到较大影响；商誉减值也成为上市公司业绩变脸的重要原因之一。

以盾安环境为例，其提及的业绩预警原因包括：公司对节能业务资产计提减值准备13.9亿元；此前收购的精雷股份、武汉顶峰两公司合计计提商誉减值0.75亿元；对资产进行年度全面清查盘点后，盾安环境合计计提了约3亿元的资产处置损失；基于经营业绩下滑，盾安环境表示与此前的业绩预测相差2.38亿元。

爆雷时点另有蹊跷？

还是以盾安环境为例。截至1月30日收盘，盾安环境已连续跌停三日。而蹊跷的是，在此前的三个交易日，它刚刚收获了三个涨停板。

1月27日，在关于股票交易异常波动的公告中，盾安环境试图向市场解释三连板“有迹可循”。可由于资产减值测算需要经过非常复杂的测算过程，并非极短期内能够确定。因此在发布减值预告之前的连续三天涨停，自然引起了市场的怀疑与猜测，公司是否存在财务内幕信息泄露的嫌疑不得而知。

有业内分析师告诉记者，2015年前后A股上市公司并购重组达到高潮，签订了大量的业绩对赌协议，业绩承诺的期限通常为3年，在这期间，很多被并购企业都会想方设法完成业绩承诺，而一旦过了承诺期，业绩下滑则是常见情形，这也是2018年年报商誉减值问题比较突出的原因所在。

从整个市场来看，据证监会披露，截至2018年三季报，A股商誉规模已经高达1.45万亿元，为市场埋下了“隐雷”。