另有投行人士向记者透露，甚至有公司可能在利用商誉计提的机会，大幅度计提公司所有潜在负面开支，做低股价，然后大股东以稳定股价为由抛出增持计划，从而精准增持抄底。对于计提过的子公司孙公司，几年后还可高溢价转让，以获得暴利。

投资者该如何规避风险？

依然以盾安环境为例，业绩爆雷并非无迹可寻。观察近几年来上市公司财务数据，记者发现其主营业务几乎不赚钱：2015年利润总额0.83亿元，其中政府补贴营业外收入1.05亿元；2016年利润总额1.44亿元，其中政府补贴营业外收入1.31亿元，出售海螺型材的投资收益1.06亿元，是2016年利润的主要来源；2017年利润总额1.27亿元，其中政府补贴0.67亿元，以及精雷电器业绩达不到对赌业绩承诺，而获得邱少杰的现金补偿0.67亿元。

在近年来投资项目的选择上，盾安环境同样令人堪忧。2014年5月公司子公司天津节能5437.75万收购武安顶峰全部股权，形成3787.96万元商誉。在2017年年报披露的盾安环境母公司财务报表的其他应收账款里，天津节能和武安顶峰分别欠公司11.16亿元和5.16亿元的借款，这个数字在2018年半年报中，又出现了不同程度的增长。

此外，截至2017年4月，盾安环境先后投入共1.4亿元，共持股新三板企业精雷电器63.95%的股份，账面确认6587万元商誉。然而，2016年精雷电器没有如预期达到2500万元净利润，反而业务亏损，盾安环境2016年并没有对精雷电器进行商誉减值；2017年精雷电器再次未达到对赌的业绩，2017年商誉减值1918万元。

天风证券徐彪分析认为，业绩变脸的公司主要有以下特征：第一，市场表征：爆雷公司超过三分之一分布在TMT行业，且市值小、PE高，业绩公告前后跌幅较大。第二，业绩表现：爆雷公司业绩2016年开始趋势性走低，且各项盈利指标表现皆弱。第三，财务结构：爆雷公司三项费用高、现金流差、应收高、商誉高。

监管层正在行动

有业内人士认为，业绩预告与实际业绩之间允许出现一定的浮动，但这种变化和浮动应该在一定的范围以内。而若有巨额调整出现，则此前公司不可能毫无察觉。部分业绩变脸是因大额计提减值，经过这些操作时，可以伴随着各种并购重组之类的故事，方便公司做股价。

上市公司业绩变脸背后，有许多中小股民在买单。除了投资者自身要留神之外，监管方面也正在加大对此类行为的打击力度。

可见的是，监管层正在行动，监管政策的细化强化，以及市场发生问题时，交易所更加快速地反应、下发问询函。业绩变脸的骅威文化、天舟文化、华录百纳等公司已经收到了交易所的问询函。

除了公司自身原因导致外，监管也倒逼公司的财务更加透明化。2018年11月份，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，其中对有关商誉减值的信息披露做了进一步的要求。另外，监管部门还明确要求企业要定期或及时进行商誉减值测试。