二是上市公司实施股份回购后申请再融资，融资规模不超过最近十二个月股份回购总金额10倍的，本次再融资发行股票的董事会决议日距前次募集资金到位日不受融资间隔期的限制，审核中对此类再融资申请给予优先支持。

三是股东大会授权董事会实施股份回购的，可以依法一并授权董事会实施再融资。上市公司实施股份回购的，可以同时申请发行可转换公司债券，募集时间由上市公司按照有关规定予以确定。

有分析认为，《意见》将有助于提升上市公司主动进行回购的热情。

以往A股市场的被动式回购次数要多于主动式回购次数。据安信证券统计，2010年至2018年，A股市场上共发生了2867次回购，其中股权激励回购(被动式回购)共计1597次，普通回购(主动式回购)为1270次，被动式回购占比达到了55.7%。从金额上看，被动式回购依然占有不少的份额，2016年到2017年，被动式回购金额占比分别达到了43.16%、45.6%。

安信证券认为，随着近期一系列股份回购新制度的推进，以往A股被动式回购次数占比较高的格局或将在未来逐渐扭转。国盛证券则预计，从市值管理角度，未来主动式回购预计可为A股提供千亿左右增量资金。

5大情形的回购力度有望增加

根据《意见》的有关规定，据火山君梳理，未来A股市场有5大情形的回购力度有望增加，包括股价低于每股净资产的公司；20个交易日内股价跌幅累计达到30%的公司；次新股；上市金融企业；上市国有企业。

具体来看，根据《意见》，其中指出，上市公司股价低于其每股净资产的，董事会应当及时了解是否存在对股价可能产生较大影响的重大事件和其他因素，通过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取股东关于公司是否应实施股份回购等措施的意见和诉求。

此外，《意见》还指出，上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购；上市公司因该情形实施股份回购并减少注册资本的，不适用《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》 关于股票上市已满一年的要求和《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》第九条关于特定期间内不得回购股份的条件限制。

今年来，由于市场持续调整，破净股的数量一度创下近年来的新高。据统计，截至11月9日收盘，A股市场破净股共有372只，主要分布于金融、房地产、钢铁、基建、公用事业等传统行业。而在此前市场快速回调中，20个交易日内股价跌幅累计达到30%的情况也不在少数。

据《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》 规定，上市公司回购股份应当符合“公司股票上市已满一年”等几项条件，而根据《意见》的规定，未来一些短期跌幅较大的次新股也将获准通过回购来稳定股价。据统计，去年12月以来上市的新股共有118只，其中今年来跌幅超过30%的个股有18只。

同时，《意见》特别规定，鼓励上市公司依法回购股份用于股权激励及员工持股计划。上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上，依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划，并按有关规定做好管理。上市证券公司实施员工持股计划的，应当依法通过资产管理计划、信托计划等形式进行。

众所周知，银行股是破净股的集中营。据统计，当前A股共有28只银行股，其中有多达21只破净。有分析认为，结合此次《意见》，未来银行股回购的情形有望增加。