上周全球资本市场最引人瞩目的莫过于美国股市打破了史上最长连续上涨天数纪录，且标准普尔与纳斯达克双双刷新历史新高，令深陷熊市的A股投资者羡慕不已。值得一提的是，随着纳斯达克指数不断走强，其市盈率逼近了A股不断走弱的创业板综合指数。分析人士表示，A股创业板阶段性行情可期，但要彻底反转必须满足多个条件，价值投资者需耐心等待。

曾经

创业板市盈率曾创纪录

最新数据显示，截至上周五收盘，美股纳斯达克指数报收于7945.98点，今年以来的涨幅是15.10%，平均市盈率是35.5倍；A股创业板综报收于1751.53点，今年以来的跌幅是20.47%，平均市盈率是36.12倍。至此，纳斯达克市盈率超越创业板而成为了全球估值最高的市场只是时间问题——这是A股创业板开设9年来，市盈率即将首次低于纳斯达克。

纳斯达克牛气冲天与创业板熊途漫漫，让A股投资者倍感失落压抑。但事实上，A股创业板曾有过非常辉煌的历史。2012年12月4日上午10点22分37秒，市盈率只有25倍的创业板综见底575.82点，随即在政策助推、资金宽松、业绩高增的驱动下展开了一轮震惊全球的大牛行情，至2015年6月3日10点17分39秒高见4449.42点，阶段涨幅672.71%，市盈率一度高达147倍——双双创下了同期全球知名指数的世界纪录。

不过，此后步入下滑通道。截至2018年8月24日，创业板综报收于1751.53点，相比4449.42点高位，38个月跌幅60.63%，市盈率降到了36.12倍，即将被持续走牛长达9.5年的纳斯达克所超越。

如今

3年来仅267只股票上涨

指数大幅杀跌对应的是惨不忍睹的盘面。统计数据显示创业板综见顶4449.42点至今，创业板市场一共只有267只股票上涨，105只股票翻倍，且多为近一年来的次新股；而收跌个股则多达463只，6只股票跌幅超过90%，多达199股跌幅在70%~90%之间。伴随着股价的深幅下挫，创业板股票的市盈率也大幅度降低。截至2018年8月24日，创业板市场中，低于中小板26.72倍市盈率的个股有143只，低于深圳主板15.67倍市盈率的个股有27只，低于上海主板13.57倍市盈率的个股有10只。其中，光线传媒以3倍的市盈率成为创业板也是A股市场目前估值最低的股票，若扣除历史上那些暂停上市后复牌的低市盈率个股，那么3倍市盈率的光线传媒就打破了A股有史以来市盈率的最低纪录。

原因

三大因素致创业板走熊

为什么美股纳斯达克屡创新高，而A股创业板迭创新低，甚至连市盈率都快要落到纳斯达克之下了呢？富鼎资管首席经济学家李维夏从以下三方面进行了分析——

首先是新兴产业发展处于中期调整阶段。创业板上一轮大牛市，根本原因是国内掀起了科技创新的风潮，一时间新兴产业高速成长，新经济企业遍地开花。但新经济企业过度泛滥很快让一些行业出现了过剩局面，从2015年6月以后，一方面银根逐步收紧并规范资金流向，另一方面启动供给侧结构改革，消化传统行业过剩产能，推升原材料价格。这两大举措，虽然让很多新经济企业从2016年一季度利润增速见顶后一直处于下滑态势，甚至到了今年还出现了违约潮；但这些举措却能在某种程度上对促进新经济产品由数量向质量转变起到了积极作用。因此新经济行业处于调整的阵痛阶段，令创业板市场失去了牛市的基础，股价和估值重心必然是不断下移。