近日，中国铁塔公布香港IPO招股计划。此次IPO计划发行431.15亿股，其中95%为国际配售，5%为公开发售。IPO的指导价格区间定在每股1.26港元-1.58港元，集资约543亿港元至680亿港元。据了解，中国铁塔将引入高瓴资本、淘宝中国等十名基石投资者，认购总金额达14亿美元(折合约111亿港元)。

公司预计将于7月25日开始招股，8月1日定价，8月8日在港交所正式挂牌上市，估计市值将在220亿美元至350亿美元之间。另外之前香港媒体称其联席保荐人中金及高盛给出的估值区间为2180亿-3400亿元人民币。

近四年全球最大IPO？

中国铁塔是全世界通讯铁塔最多的电信基础设施集团，国内市占率高达97%，拥有180万座移动基站，而全球第二大公司印度Indus拥有基站仅1.726万座。2014年成立以来，中国铁塔的营收快速增长，2015年至2017年，收入分别为88.02亿、559.97亿、686.65亿元；净利润分别为亏损35.96亿元、盈利7600万元、盈利19.43亿元。

中国铁塔此次集资约543亿港元至680亿港元，而7月初在港上市的小米集团IPO募资额为371亿港元，分析认为中国铁塔有望超越小米成为今年港股市场最大规模IPO。

另外还有分析认为若按最高发行价发行，其有望成为近四年来全球最大规模的IPO，仅次于2014年募资250亿美元的阿里巴巴美股IPO。

同时，中国铁塔此次将引入十名基石投资者也已经敲定，共投资14.235亿美元(折合约111亿港元)，基石投资者包括高瓴资本、oz funds、darsana、阿里淘宝、中石油、invus、北京海淀scomc、工银资产、国机集团、上海汽车。

本次IPO集资将用于新站点建设和扩张；辅助设施的维护和提升；铁塔和处所的维护；铁塔资产收购，和其他主要资产。

发展依赖三大运营商？

2015年，中国移动、中国联通、中国电信这三大通信运营商股东将自身的重资产铁塔基站业务剥离出来后注入中国铁塔，并以注入资产划分持股比例。当年中国铁塔将向三家电信企业收购全部存量铁塔相关资产，评估值约2314亿元人民币，并同步引入新股东中国国新。

根据公布的招股书，中国移动、中国联通、中国电信及中国国新目前各持有中国铁塔38%、28.1%、27.9%及6%的股份。

三大通信运营商不仅是中国铁塔最大的股东，同时它们也是中国铁塔最重要的客户，并向其提供服务。招股书数据显示，中国铁塔2017年营业收入为686.65亿元，99.8%的业务收入来源于三大通信运营商。其中，中国移动占总营收53.6%达368.04亿元，中国联通占比23.7%达162.32亿元，中国电信占比22.5%达154.67亿元。

2018年一季度，中国铁塔来自三大运营商的收入占比仍然高达99.4%。其中，来自中国移动的营收为94.65亿元。占比54.9%，来自中国联通的营收为38.84亿元，占比为22.5%，来自中国电信的营收为37.88亿元，占比为22%。

正因为中国铁塔的收入过于依赖三大运营商，Smartkarma通信分析师Chris Hoare认为其未来增长空间和想象空间都可能有限。