操作策略：重点关注消费+科技两条主线。中国坚定走向补短板、产业升级、科技制造是确定性方向。之前我曾预测本轮调整月线第二浪调整在第21周重要时间窗口结束，但是突发的利空是我们谁也无法提前预知的，只能说是一个底部区域。当然，大盘破位之后是需要反复振荡整理一段时间，调整结束后将迎来月线第三大浪，我们取2638~3587点的上升浪，画出黄金分割线0.236位置： (3587-2638*0.236+2638大约在2865点附近应该就是月线第二浪回调的最低点位。之前，上证指数第一大浪上涨了900多点，而月线第三大浪上攻的目标应该是多少呢？

宏信证券：率先企稳的往往是反弹主力军

目前市场的回调既有基本面转弱、流动性中性的预期因素，同时还有信用风险暴露加剧，贸易摩擦升级等担忧情绪对市场的冲击。另外市场本身的风险暴露、股市供需变化导致的资金面紧张，制度变革的不确定性等也加重了市场担忧和恐慌情绪。以上因素的综合效应将导致市场短期仍处弱势震荡和风险抵御阶段，市场正在逐步形成一致的悲观预期。

反映在二级市场上，风险也在加速释放。不过，也要看到积极的因素也在积累，市场的底部或许已经不远。目前市场的估值已经处于相对低位，降低了市场大幅下跌的可能性，过度悲观的流动性环境可能存在转机。金融防风险和政策监管阶段性高点或许已过，债务违约预期继续恶化的可能性小。贸易摩擦的长期化预期形成，美联储年内加息频次已经提升至最高。无论从市场换手率、创新低股票等市场特征，还是情绪对信息的反应来看均表明市场可能离底部不远。

目前市场处于对风险极度厌恶阶段，对于可能存在的风险的容忍度低，应该尽量规避具有明显瑕疵的个股，尤其是股票质押率较高、债务率较高、现金流连续大额为负的个股。而低估值、基本面稳定、经营稳健、现金流维持较好的领域仍是关注重点。

从历史经验来看，在市场大幅回落的进程中率先企稳的行业往往是市场反弹的主力军。结合目前政策、市场环境、基本面、估值、流动性等因素，我们认为目前以估值和稳健性为主的领域是重点。建议关注具有估值优势的金融、房地产、钢铁、采掘、石油石化、公用事业、交通运输、航空、电力、公用事业等领域以及性价比仍高的食品饮料、家电、医药等大消费领域。

中银国际证券：目前估值已是历史底部

当前，A股市场估值与四次底部一致，但业绩增速高于四次底部水平。结束悲观，乐观看待未来。市场的底部是怎么形成的？是情绪底、流动性底，还是政策底？我们说，情绪是多变的，流动性是可以改变的，政策是能调整的，唯有价值永恒。在所有的底部中，估值底是最重要的底。而在市场底部形成中，价值投资者是基石。

从估值来看，在2005年6月6日998点、2008年10月28日1664点、2013年6月25日1849点以及2016年1月27日2638点的市场底部，A股市盈率中位数分别为20.9倍、16.5倍、27.8倍、44.7倍，均值为27.5倍。当前A股市盈率中位数30.8倍，接近历次底部均值。如果考虑到深交所公司占比上升，目前估值中位数已经是历史底部水平。

此外，全部A股高增长股票占比高于历史底部。2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市场底部时，业绩增速20%以上的高增长股票占比分别是37%、47%、38%、39%，均值是40%，目前全部A股高增长股票占比是44%。即便考虑小盘股占比上升的影响，目前高增长股票占比也是历史底部水平之上。

从市场总体估值水平、低估值股票占比、市场总体业绩增速、高增长股票占比等几个指标来看，目前A股的估值都是历史底部水平。近期，市场因为情绪的因素而大幅波动，悲观的投资者认为A股前景较差。我们说，情绪是多变的，价值是永恒的，估值底是最重要的底。当前，A股估值已经是历史底部水平，投资者可以乐观看待未来。