唯有大力推行注册制，A股才有望完全市场化，这也是退市制度急切需要完善的地方。

虽然3只个股密集退市在A股较为罕见，但拉长周期来看，截至5月29日，A股有史以来退市率不足2%，远低于美国等成熟股票市场的退市率。

数据显示，截至5月31日，A股市场总共有95家上市公司退市，剔除因上市公司被“吸收合并”、“证券置换”、“转板上市”、“私有化”等因素退市的上市公司，实际上因“业绩连续3年(及以上)亏损”或“欺诈”等因素被动退市的上市公司只有51家，占比仅为1.45%，平均每年仅有1.8家公司退市。在51只因业绩不达标或“欺诈”退市的个股当中，深交所退市个股为24只，上交所退市个股为27只。而美国纽交所年均退市率约为6%，其中约50%是主动退市；纳斯达克年均退市率均为8%，主动退市率占近三分之二。

宋清辉表示，当前上市公司退市难的主因有两方面：一是利益关系错综复杂，上市公司的退市涉及到职工、债权人以及成千上万投资者的切身利益，一些面临退市的上市公司最后会因种种原因未能退市；二是不成熟的市场及其投资者对退市概念股炒作充满预期，间接造成退市难。当前退市政策也存在不少漏洞，例如连续3年亏损被暂停上市，但没有规定扣非后的净利润。因此一些上市公司正是钻了制度的漏洞，通过资本运作保证净利润为正而避免退市。

此外，退市前还有半年宽限期，实际上为垃圾公司卖壳、重组客买壳提供机会。“唯有大力推行注册制，A股才有望完全市场化，这也是退市制度急切需要完善的地方。”宋清辉分析。

《红周刊》记者看到，虽然仍存在不少问题，但A股市场的退市制度一直处在完善过程中。历经三次改革后，今年3月，证监会拟对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行修改，强化沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任；对新老划断做出安排；加强对财务状况严重不良、长期亏损等几类企业的退市执行力度。

“当前退市制度改革的思路是向交易所放权，我觉得这应该是和上市制度、节奏相匹配的，退市和上市都要市场化、常态化。”在刘启看来，退市制度和IPO发行常态化是在为注册制的推出来铺垫。

他分析：“注册制放权给交易所，管理层应该会对交易所进行窗口指导，退市预计模式也一样，但管理层对退市的窗口指导不宜过多。此外，两个交易所间有其自身的政绩业绩比较，具体到后面的操作层面，目前不确定性依然很大。”

此外，《红周刊》采访中发现，随着去年以来价值投资的深入人心，踩雷退市股的投资者也在积极校正自己的投资思维。例如，在北京某公司工作的亚亚(化名)就是其中一员。

她踩雷的股票是中毅达，公告显示，中毅达因未在法定期限内披露2017年年报和2018年一季报，被上交所出具监管函。上交所要求，中毅达自5月2日停牌，并在停牌两个月内披露前述定期报告，如未公告将被实施退市风险警告；而如果在披星戴帽两个月内仍未能披露该报告，公司股票可能被终止上市。中毅达在5月30日的最新公告中没有做出肯定的回复，公司仍存在被终止上市的可能。

据亚亚介绍，她持有中毅达4200股，停牌前浮亏在2万元左右。如今痛定思痛，亚亚坦言：“现在买股票，肯定会先咨询一下专业机构，重点分析一下企业的投资价值，重新开始学习价值投资。”

退市股卷土重来难度不小

随着退市制度配套建设的完善，暂停上市或退市的公司将来恢复上市的难度会越来越大。