*ST烯碳和*ST昆机之所以有投资者起诉，是因为公司在退市前存在信息披露违法行为并且被证监会做出行政处罚，根据《证券法》第六十九条的规定，投资者有权要求相关责任人对损失给予赔偿。

比起上市公司的“顾影自怜”，对于身陷退市股中的投资者而言，损失或许将是难以避免的了。数据显示，截至2018年一季度末，*ST吉恩共有股东总户数70658户，户均持股22697股；*ST昆机共有股东总户数33099户，户均持股16045股；*ST烯碳共有股东总户数164823户，户均持股7006股。

这其中，不乏机构投资者的身影。例如，*ST吉恩前十大股东名单中，东方基金、长安基金和兴全基金3家基金公司共7个资管产品上榜。*ST烯碳第二大股东为中央汇金公司，持股3.49%；*ST昆机第四大股东为香港中央结算(陆股通)，持股0.325%。此外，*ST吉恩在公司股票被实施退市风险警示前为沪股通标的，目前，公司仍有部分沪股通投资者。

在3只股票的机构投资者中，*ST吉恩的持有者最为“憋屈”。查阅*ST吉恩以往公告可以看到，2014年*ST吉恩以7.62元/股向东方基金、长安基金和兴全基金3家基金锁价发行7.87亿股，共计融资60亿元，锁定期3年，到期日是2017年9月22日。其中兴全基金、东方基金、长安基金分别通过专户认购1.982亿股、2.972亿股、2.972亿股。不巧的是，*ST吉恩在2017年4月底因“存在暂停上市风险”连续停牌，直到今年5月30日因进入退市整理期才复牌。

值得注意的是，通过兴全基金专户参与*ST吉恩定增的人员中，刁静莎格外受市场关注。据私募业内人士了解，刁静莎并非个人投资者，而是私募大鳄江苏瑞华投资的一名员工，江苏瑞华曾在多只个股投资中出入。

截至5月31日收盘，*ST吉恩已连收两个跌停，报收5.46元/股，以此计算，上述7个专户产品累计浮亏约17亿元。虽然亏损在所难免，但“踩雷”机构也没放弃“自救”。*ST吉恩曾公告，通过兴全基金定增的刁静莎和张宇表示，如果*ST吉恩进入退市整理期，其将通过集中竞价或大宗交易方式，减持不超过4811.17万股。

《红周刊》记者了解到，专用席位部分时候可以保证投资机构优先于其他机构率先在跌停价格挂出卖单，如果投资机构与公司大股东或者其他关联方有私下的其他约定，也可以采用其他方法与之协调。不过，*ST吉恩此前已经明确对外表态，此次定增不存在“兜底协议”等约定。

但面对权益受损，投资者又该如何有效维护自己的权益呢？“不是所有公司退市都可以起诉维权。”江西朗秋律师事务所律师刘冰华表示。他分析，*ST吉恩完全是由于行业和经营问题所致，而公司的确又不存在法定的投资者可以起诉要求赔偿的事由，因此投资者只能自担市场风险。而*ST烯碳和*ST昆机之所以有投资者起诉，是因为公司在退市前存在信息披露违法行为并且被证监会做出行政处罚，根据《证券法》第六十九条的规定，投资者有权要求相关责任人对损失给予赔偿。

“以*ST昆机为例，其在2013年到2015年连续3年通过财务造假行为虚增利润，必然使公司股价长期脱离其真实的财务状况，处于虚高的状态，公司自暴造假行为后，股价连续下跌正是去除财务造假对股价影响的过程。因此自2013年年报发布日(2014年3月29日)至2017年3月20日公司自暴造假行为之间买入的，并且在自暴之后卖出或继续持有的投资者，可以要求虚假陈述责任人对造假行为产生的损失给予赔偿。”刘冰华分析。

严监管思维下 投资者还需“价值蜕变”