今年的股市已经运行了四个多月，也就是过去了三分之一。回顾一下这段行情，人们普遍的感觉是行情异常艰难，热点难以把握。虽然在年初的时候，股指也曾经连拉阳线，并且最高攀升到3587点一线，从K线图形上看，已经切入到了2016年年初“两天四熔断”时的位置。但是随后出现的调整也是很有杀伤力的，大盘一度回落到3041点，在很短的时间内出现了500多点的下跌。时下，股指还是徘徊在今年以来最低点附近的位置。而与此同时，市场虽然也出现过些许热点，但都是转瞬即逝，令投资者难以捉摸。

如果说在去年，只要及时调整思路，坚定地持有白马蓝筹品种，那么就基本上可以回避风险，并且争取到不错的收益。但今年如果还是照搬这样的操作模式，那么就不仅赚不到钱，相反还可能赔掉不少钱。像四月下旬以来所出现的白马蓝筹股接二连三闪崩的状况，在广大投资者心理上是投下了浓重的阴影。也曾经有人提到，今年应该多关注中小创板块，以成长股为主要投资对象。但几个月下来，虽然中小创的表现是要比去年好一些，但基本上是没有形成稳定而持续的行情，而从行业角度来看，往往是一个行业还没有真正炒起来就熄火了，市场严重缺乏真正意义上的强势板块。

出现这种状况的原因是值得思考的。一些机构投资者在大规模减持股票。这也就是说，当很多投资者还在期待股指冲击3600点、3800点乃至更高的点位时，事实上已经有很多机构投资者在退场了。当然，从他们的角度来看，也没有理由不退场，因为毕竟已经有很丰厚的利润，在股指又进入到一个相对高点，面临更多的阻力时，果断卖出股票无疑是一个高明的举措。在基金公司一季报公布时，人们发现那些当年救市时专为大机构而设立的证券投资基金，70%的份额已经被赎回了。这也就难怪，当曾经的 “救市资金”开始反手做空时，难道还能奢望股市会走大牛市吗？

接下去的问题是，为什么那些前期坚定做多的机构，现在开始大规模卖出股票了呢？难道现在的市场环境比2015年时还严峻吗？对此，也许只能是这样来解释：一方面，那个时候资金面总体上还算宽松，各路资金进入股市的通道很多，只要是愿意的话，总能够找到机会。另一方面，尽管那时股指的位置一般比现在要高，但对于白马蓝筹股而言，它们的价位还是低廉的，估值上占有不小的优势。而现在呢？去杠杆还在进行，治理金融乱象，守住不发生系统性金融风险的底线，是一段时间来所反复强调的。于是，也就有了被称为 “史上最严”的资管新规，也有了对违规资金的严厉打击。此刻，再加上实际利率的不断上升，面对着一大堆已经炒高的白马蓝筹股，机构也的确为难，因为此时有太多的理由在这些股票上做空，却没有多少理由继续在这些股票中坚守。

我们说，行情的一切运行都不是偶然的，现在之所以股市走得如此艰难，说实在的，是内内外外各种复杂因素综合结果的产物。如果说去年市场还为白马蓝筹股的活跃留下来一个口子，那么到了今年，虽然中小创一度显现了某种机会，但市场不得不重新审视投资它们的逻辑基础。结果，回过头来看，股市是显得那样的缺乏活力与生机。在这种情况下，哪怕是最忠实的投资者，也只能以观望来应对了。