“对于行业盈利情况的定性判断，可通过建立水泥、煤炭价格差指标进行跟踪；对企业盈利测算，则需要根据其产能分布，结合各区域价格，测算其销售均价。再考虑煤炭价格、支出等测算销售成本和销售费用。”范超、李金宝解释，从成本来看，不同企业间的成本差异较大，导致差异形成的主要因素包括资源、布局和管理；通过研究成熟的海外钢铁龙头，发现存量博弈阶段具备成本优势的企业其盈利水平相对稳定，并可享受“盈利稳定性”溢价。此外，随着水泥行业发展，市场格局将由竞争格局转向竞合和寡头市场格局，水泥价格弹性也将增大。

谨防淡季因素“泼冷水”

行业景气向好，公司一季度业绩靓丽，水泥价格及企业盈利继续为市场看好。在4月份以来的券商研报中，华新水泥、海螺水泥等个股纷纷成为研究员热点推荐对象。

海螺水泥发布的最新业绩报告显示，2018年一季度实现营业收入187.67亿元，上年同期为136.39亿元，同比增加37.59%；实现净利润47.78亿元，去年同期为21.53亿元，同比增长121.9%。

根据华新水泥披露的2018年一季报：报告期内公司实现营业总收入45.09亿元，同比增长16.3%，实现归母净利润5.30亿元，同比增长458.7%，实现扣非后归母净利润5.12亿元，同比增长509.1%，基本每股收益为0.35元。公司预计2018年上半年归母净利润增长50%以上。

业内人士分析，上述两家公司作为业内龙头，布局优势明显。首先，公司成本在行业内处于偏低水平；其次，公司扩张动能不减。短期公司所处区域改善幅度较大，业绩弹性突出。

“基本面‘质变’叠加政策暖风，看好全年景气。”兴业证券分析师李华丰表示。

从水泥价格走势来看，上周，全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.53%。“从4月整体表现看，华北、东北较弱，华北尚可，华南和西北需求启动最强。”部分业内人士认为，水泥现货涨势将延续到5月份。

长期来看，招商证券分析，预计2018年需求端(地产微微下滑、基建相对稳定)稳中微降，供给相对稳定，水泥价格将保持稳中微涨趋势，行业整体利润保持10%-20%增长，行业利润大概率超越2011年1020亿元水平，创出历史新高。

不过，数字水泥网分析师指出，当前水泥行业产能过剩仍较为严重，市场还需不断适当减产，才能达到弱平衡。在没有外在因素干扰下，不会出现买不到水泥情况。今年淡季价格回落仍无法避免。