资管新规终于千呼万唤始出来。

4月27日晚间，中国人民银行、证监会等4部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。《意见》按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。

虽然去年11月17日，这一新规就开始进行征求意见，它的落地在市场预料之中，但4月27日的正式推出仍标志着资管行业的一个新时代到来。

下面，火山君就带大家看看这次的资管新规。资本市场中摸爬滚打，游戏规则学习是很重要的，这次我们用火山君的方式。

重点一：打破刚性兑付

规定：资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。

火山君解读：以前，我们去银行、券商等金融机构购买理财产品，一些产品广告上明确印着“年化多少多少”、“保本保收益”的字样。实际上，许多投资者根本不知道这款产品投资何方，如果投资失败，金融机构可能会自己垫钱兑付。实际上，它掩盖了许多金融风险，也可能让金融机构有动力通过拆东墙补西墙的方式寅吃卯粮。

这一规定出台后，我们再也看不到“保本保收益”字样。而根据规定，我们会更多看到产品中以净值列示价值情况。

不过，新规也并非非常武断，而是允许符合以下条件之一的部分资产以摊余成本计量：一是产品封闭式运作，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期；二是产品封闭式运作，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

重点二：提高投资者门槛

资管新规提出合格投资者的概念。

合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织：1。具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。2。最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。3。金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。

其中，相比去年11月17日的征求意见稿，家庭金融净资产不低于300万元为新增内容。不满足上述条件的，将被列为社会公众投资者。

火山君解读：投资者分类的同时，资管产品本身也会相应进行分类。合适的产品卖给合适的投资者，是这一规定出台的初衷。

《意见》从两个维度对资管产品进行分类。一是从资金来源端，按照募集方式分为公募产品和私募产品两大类。公募产品面向风险识别和承受能力偏弱的社会公众发行，风险外溢性强，在投资范围等方面监管要求较私募产品严格，主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。

私募产品面向风险识别和承受能力较强的合格投资者发行，监管要求相对宽松，更加尊重市场主体的意思自治，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权和受(收)益权以及符合法律法规规定的其他资产。

二是从资金运用端，根据投资性质分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品、混合类产品四大类。按照投资风险越高、分级杠杆约束越严的原则，设定不同的分级比例限制，各类产品的信息披露重点也不同。