所以，如果不被认定为合格投资者，你不再有买私募产品的资格。而且，其实金融净资产300万元、年收入40万元的标准也并不低。至少在目前，火山君一样也达不到……

重点三：将杠杆率控制在合理水平

根据新规，资管产品的杠杆分为两类，一类是负债杠杆，即产品募集后，金融机构通过拆借、质押回购等负债行为，增加投资杠杆；一类是分级杠杆，即金融机构对产品进行优先、劣后的份额分级，优先级投资者向劣后级投资者提供融资杠杆。

在负债杠杆方面，《意见》对开放式公募、封闭式公募、分级私募和其他私募资管产品，分别设定了140%、200%、140%和200%的负债比例(总资产/净资产)上限，并禁止金融机构以受托管理的产品份额进行质押融资。

在分级产品方面，《意见》禁止公募产品和开放式私募产品进行份额分级。在可以分级的封闭式私募产品中，固定收益类产品的分级比例(优先级份额/劣后级份额)不得超过3:1，权益类产品不得超过1:1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品均不得超过2:1。

火山君解读：过去资管产品中，有一段时间A、B、C或者优先劣后满天飞。这一规定出台后，至少在公募产品中，我们是看不到分级了。

重点四：规范智能投顾业务

《意见》区分金融机构运用人工智能技术开展投资顾问和资管业务两种情形，分别进行了规范。

一方面，取得投资顾问资质的机构在具备相应技术条件的情况下，可以运用人工智能技术开展投资顾问业务，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或变相开展资管业务。

另一方面，金融机构运用人工智能技术开展资管业务，不得夸大宣传或误导投资者，应当报备模型主要参数及资产配置主要逻辑，明晰交易流程，强化留痕管理，避免算法同质化，因算法模型缺陷或信息系统异常引发羊群效应时，应当强制人工介入。

火山君解读：近年来，智能投资顾问在美国市场快速崛起，在国内也发展迅速，目前已有数十家机构推出该项业务。券商、银行、基金有的自己开发，有的则借助第三方机构进行开发。

但是，人工智能对于大部分投资者，都是新鲜玩意，那些参数、公式也并非人人都能搞懂，再加上投资本来就有风险，它的运用对于监管而言，也是新的挑战。监管层此举虽是防患于未然，但是也非常有必要，这样也能加强投资者对于智能投顾的信赖度。

好了，和投资者有关的几点解读完了，我们再来说说对于券商资管的影响。

打破刚兑，利好股市

国金策略李立峰称，通读大资管新规全文，其中有两大看点。第一：大原则并没有放松，而是在大资管新规正式稿中有所强化。大资管新规的监管态度是“去杠杆、去刚兑、去通道”。第二点就是正式稿中最大的变化在于“资管新规过渡期延长到2020年底”，表明监管层力保市场平稳，给予金融机构充足的调整和转型时间，这个对A股市场无疑形成短期利好，有助于权益类市场的企稳。

中信建投策略认为，资管新规的发布有利于缓和去杠杆的压力，对于防范风险和金融市场协调发展具有重要帮助。从金融市场来看，由于债务压力的边际改善，债券市场将继续上行，股票市场也会改善。由于政策边际变化带来在流动性和实体经济运行层面本身都会带来较大的改善。我们从5月开始，结束2月以来谨慎的观点，重新看好市场，并预期市场存在一轮普涨的行情，因此建议投资者乐观看待市场，提升仓位水平。从行业来看，原有依靠资管产品进行债务融资的行业和金融行业的债务压力边际上有所改善。这对银行、证券、保险等行业和建筑、公路、地产等高财务杠杆行业边际上直接受益。