国家外汇局近日表示，将研究推进QDII(合格境内机构投资者)改革。接受中国证券报记者采访的业内人士认为，在资本项目开放方面，包括QDII、QFII在内的一些改革安排构成管道式机制，通过它们更好地连接境内外资本市场。未来在完善QDII宏观审慎管理、完善QDII审批方式以及加强机构监管、防范资本跨境流动风险等方面将有新的改革举措推出。

完善宏观审慎管理

国家外汇局表示，QDII制度自2006年实施以来，在推动金融市场开放、拓宽境内居民投资渠道、支持金融机构走出去开展国际化经营等方面发挥了积极作用。下一步，国家外汇管理局将会同有关部门，研究推进QDII改革，根据国际收支状况、行业发展动态以及对外投资情况，进一步完善QDII宏观审慎管理，服务国家全面开放新格局。

“多重背景叠加，推进QDII改革正合时宜”，民生银行首席研究员温彬对中国证券报记者表示，从宏观方面看，推进QDII改革响应了国家提出的扩大开放的要求，是金融开放一系列举措的重要环节；从金融环境看，目前人民币对美元汇率企稳回升，国际收支情况进一步改善，资本双向流动处于基本平衡状态，有利于QDII改革推进。QDII额度审批停滞近两年，已难以满足客观存在的居民境外资产配置需求。

新时代证券副总经理、首席经济学家潘向东表示，做好QDII宏观审慎管理在重启QDII之后显得更为重要。完善QDII宏观审慎管理，首先，要加强监管协调。当前合格类QDII机构类型较多，包括保险、证券、基金、银行、信托等资产管理子行业。在我国尚未完全实现混业监管的背景下，需要外汇管理局与证监会等监管部门加强沟通，注重监管协调，加强与国际监管机构的合作，建立宏观审慎机制，进行动态监管。

其次，要建立QDII投资者保护基金制度。宏观审慎监管需要完善QDII合格投资者的界定，通过保护基金的建立，扩大投资者权益保护范围。

最后，要做好风险防范工作。提高QDII额度将加大资金跨境流出流入的波动，可能会对汇率产生冲击，甚至引起逃汇套汇行为，因此需要建立全面的外汇流动监测系统和长期的、市场化资金跨境流动的风险监测预警机制。

“完善QDII宏观审慎管理，需要宏观上管好、微观上放活。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，一方面要强调市场的作用，发挥机构的灵活性、专业性，在规定范围内，由机构来决定投资投向和规模；另一方面，当市场出现非理性“一边倒”情况时，监管层要及时作为，防止非理性行为对宏观经济稳定造成影响，避免出现系统性风险。

审批方式料更透明

推进QDII改革，除了需进一步完善QDII宏观审慎管理外，提高QDII额度、完善QDII审批制度成为业内共识。

温彬认为，QDII的推进确实提高了境内投资者境外投资的便利化程度，但现有额度已不能满足投资需求，有必要提高QDII额度。

2015年3月至今，QDII投资额度一直保持在900亿美元左右。根据国家外汇局网站公布的数据，截至2018年3月29日，QDII投资额度审批899.93亿美元，其中包括30家银行类机构、48家证券类机构、40家保险类机构、14家机构信托类。

谢亚轩认为，现有额度难以满足投资需求。除进一步提高QDII额度外，还有必要进一步完善QDII审批制度。预计下一步国家外汇局将根据资本金、风控制度、历史业绩等指标进一步完善审批制度。