3月5日，上证综指冲高回落，全天维持弱势震荡。与此同时，创业板表现抢眼，延续了上周的上涨行情。事实上，伴随着白马股近期的颓势，以科技、通信、传媒等为代表的中小创股票终于“扬眉吐气”，获得了机构资金的大笔买入。

机构人士表示，虽然对于中小板反弹已有心理预期，认同其配置价值正在逐渐体现，但仍应强调业绩和估值匹配的合理性，谨慎判断个股的投资价值。

资金蓄力中小创

根据光大证券金融工程研究团队利用回归模型进行的测算，上周偏股主动型基金仓位虽仍处于较高水平，但有了明显下调。截至3月2日，上周偏股主动型基金平均仓位为86.60%，同比下调了2.05个百分点。其中，股票型基金平均仓位为89.44%，相比上周下调了0.68个百分点；偏股混合型基金平均仓位为85.50%，相比上周下调了2.58个百分点。

与此同时，持续流出白马股的机构资金正在大笔买入中小创股票。东方财富Choice数据显示，截至3月5日，在最近10个交易日中，共有110笔机构席位交易登上龙虎榜，其中主板个股登榜22次，创业板个股29次，中小板个股59次，足见近期机构资金对于中小创股票的关注程度。

经统计，在上述110笔登榜机构席位的交易中，共有73笔净卖出，合计37.88亿元，其中主板股票净卖出18.09亿元，占比47.76%；中小板股票净卖出16.38亿元，占比43.25%；创业板股票净卖出3.40亿元，占比8.98%。同一时间段内，还发生了37笔净买入，合计8.56亿元，其中主板股票净买入仅6190.22万元，占比7.23%；中小板股票净买入5.61亿元，占比65.59%；创业板股票净买入2.33亿元，占比27.18%。

若以龙虎榜机构席位交易数据作为样本，在最近10个交易日中，机构资金在A股市场整体呈现流出趋势，且不同板块之间分化明显。机构资金整体来看正悄然从主板撤离，中小板和创业板机构资金虽然也有所流出，但总体有进有出，动作更多表现为调仓而非出逃。

另一方面，向来最先察觉“春江水暖”的北上资金近期持股占比也在发生分化。根据招商证券的统计，2月沪港通、深港通的持股分布中，主板占比下降明显，中小板和创业板占比提升。其中，主板持股市值占比80.17%，较1月末下降2.13%；中小板占比17.13%，较前期提升1.84%；创业板占比2.7%，较前期微升 0.29%。其中，TMT类行业明显加仓，金融、地产、家电类行业全面减仓。

机会敲门成长股

“风格转变只是一个阶段性的现象，中长期来看白马股仍是主导慢牛行情最重要的力量。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，近期中小创的反弹主要是由于部分优质成长股已完成超跌。但他同时强调，从A股市场新增资金动向及供给侧改革方面来看，白马股的投资逻辑依然没有改变。

海通证券策略分析师荀玉根也指出，上周市场风格更偏向成长，风格突变更多源于IPO发行制度改革的市场讨论，以及部分价值龙头业绩不达预期。市场风格偏向成长的诱因是制度改革利好新兴行业，本质是价值龙头和成长龙头估值盈利匹配度趋同。

此外，他还表示，上周虽然成长股走势更强，但是在成长股内部依旧是龙头占优，龙头涨幅居前源于盈利趋势向好，估值和盈利匹配度较佳。随着我国行业扩容空间收窄和集中度不断提升，龙头效应将是中长期趋势，未来市场风格有望由价值龙头扩散到成长龙头，两者携手前行。