香港市场迎来20多年以来最重大改革。香港交易所(00388.HK，下称“港交所”)12月15日宣布，正式拓宽现行上市制度，允许“同股不同权”的公司在主板上市。

港交所行政总裁李小加称，此次改革将为投资者带来更多选择，让香港这个金融中心更有全球竞争力。市场人士表示，允许同股不同权可以吸引更多“新经济”公司赴港上市，明年香港市场IPO集资额有望达400亿港元，创2009年以来第二高。

支持“同股不同权”

港交所称，拓宽现行的上市制度，主要将在《主板规则》新增两个章节，包括容许尚未盈利或未有收入的生物科技发行人，或者是不同投票权架构的新兴及创新产业发行人，在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。

根据港交所规定，不同投票权架构公司的预期最低市值必须达100亿港元；如果市值低于400亿港元，需要通过上市前的完整财政年度实现10亿港元收入这个较高要求的收入测试。没有收入的公司，如果根据《主板规则》新增的生物科技公司适用章节申请上市，预期最低市值需要达到15亿港元。

与此同时，原本业务中心在大中华区的内地公司，被禁止在香港第二上市，但港交所此次也修订了有关海外公司的《上市规则》条文，设立新的第二上市渠道，以吸引在纽约证券交易所或纳斯达克，或伦敦证券交易所主市场的“高级上市”分类上市的新兴及创新产业发行人来香港上市。

港交所还规定，不同投票权股份的投票权不得超过普通股投票权的10倍，按照“一股一票”的原则，持有不少于10%投票权的同股同权股东必须有权召开股东大会。同时，发行人组织章程文件的重大变动、任何类别股份所附带权利的变动、委任及罢免独立非执行董事、委聘及辞退核数师以及发行人清盘，必须按照“一股一票”的原则决定。

如果上市时持有特权股份的创办人离任、逝世或转让持股，这批特权股份马上变回“一股一票”，公司上市后也不可以再发行新的特权股份。

李小加称，这是香港市场20多年以来最重大的一次上市改革，改革后的主板将能聚集更多类型的上市公司，尤其是吸引高成长创新公司来香港上市。增加“不同投票权架构”只是想把上市的大门开得更大一点，给投资者和市场多一些选择。

李小加表示，相信在这次改革完成后，将让香港市场变得更加多元化、更富有活力，让香港这个国际金融中心更有全球竞争力。

提高创业板转主板门槛

在放行“同股不同权”同时，主板的上市门槛提高。港交所规定，将主板上市申请人在上市时的预期最低市值由2亿港元增至5亿，并将主板公司在上市时的最低公众持股价值由5000万港元增至1.25亿。

港交所也提高了创业板转主板的门槛。港交所规定，将取消创业板发行人转往主板上市的简化转板申请程序，申请人必须委任保荐人，而且必须在递交上市申请的最少两个月前委任。

此外，将创业板上市申请人在上市时的预期最低市值由1亿港元增加至1.5亿港元，并将最低公众持股价值由3000万港元增至4500万。将创业板上市申请人的现金流规定由最少2000万港元提高至3000万，同时规定所有创业板新股上市时，供散户认购的公开发售部分不少于总发行量的10%，并将创业板公司控股股东的上市后禁售期由1年延长至2年，而主板上市公司的上市后禁售期规定则维持不变。

在2014年，香港热议“同股不同权”时，很多市场人士质疑，与美国市场不同，中国香港并没有集体诉讼制度，一旦实现同股不同权，很多小股东的利益可能会被控股股东所侵害。