11月中旬开始的这一轮调整存在结构性差异。蓝筹股仍然是市场资金聚集的主战场，中小盘股弱者更弱。随着调整在周期和幅度已濒临尾声，后市多数机构均倾向于本次市场的调整模式与今年4月较为相似，即蓝筹股有望率先见底，而后在中小盘品种杀跌结束后形成新一轮上涨行情。

两市震荡延续

昨日主要指数全线走弱。上证综指收盘报3392.44点，跌0.32%；与此同时，深证成指也出现了0.30%的跌幅，报11110.18点。市场人士指出，当前两市震荡的原因直指投资者因年末不确定性升高而不断上升的获利兑现倾向。

截至昨日收盘，申万28个一级行业中有11个出现上涨。其中，商业贸易、建筑材料、通信三个板块的涨幅靠前，非银金融、休闲服务、电子三个板块的跌幅靠前。

从资金方面的情况来看，一方面，出于年关之际资金情绪的扰动，主力资金净流出金额有所上升，再度攀至100亿元上方。场内主力资金的调仓换股也是“动作频频”，从近三个交易日的个股资金流向来看，流出金额居前的个股恰恰以前期流入居前的个股为主，其中中国平安、科大讯飞、平安银行等前期热门个股流出金额居前。另一方面，两融余额仍在万亿元上方的高位水平，且逐日仍有升高。此外，北向资金也再度呈现出净流入的态势。

招商证券首席策略分析师张夏表示，本轮市场调整除了对去杠杆严监管的担心之外，与QFII和陆股通投资者年底集中减仓兑现收益有较大关系。尤其香港机构投资者多选择在圣诞假期前减仓。通过多方调研了解，市场投资者较少因长期不看好A股而减仓。目前来看，大部分机构减仓的压力已经明显释放，而这部分资金在今年年底至明年年初将重新买回A股。

此前中信证券就曾指出，当前市场虽有波折，但并不改未来3-6个月市场的向上趋势，市场当前虽有一定调整，但基本面方面并无多大变化，而事件性因素则大概率是本轮A股调整的诱因。因此，针对后市，该机构指出，当前的调整更多在于获利资金年底提前离场所致。而由于此轮调整，资金其实已迎来了布局的良机。

分析人士也认为，经过调整，目前无论是周期、白马还是成长股，都已经出现了较好的估值性价比。从跨年或一季度行情的布局出发，实际上投资者的选择可以很多样。短期研判，因流动性以及预期扰动，年底各类资产的表现较为平淡，A股或仍将维持震荡行情，配置结构可趋于均衡。

资金“抱团”蓝筹

经过前期市场连续调整，部分蓝筹品种在估值上逐步回归到相对合理区间，再度具备一定的投资价值，已吸引到部分长线投资资金的关注。从供需角度来看，企业盈利仍可保持在一个相对较高的水平。综合盈利和估值来看，蓝筹当前依然是存量资金配置的首选。

针对这一现象，华泰证券认为，一大原因当然是由于回调后的蓝筹板块已具备较高安全边际。当前A股仍处在利率高位震荡的滞后反应期。由于明年CPI向上、PPI向下的温和通胀组合发生的可能性大，将促使盈利传导更加顺畅。而监管和流动性的拐点未至，因此在利率高位震荡的背景下，市场以安全为上。

而另一大原因就是全面的风格转换当前仍难以持续。分析人士指出，从近期的盘面风格来看，低波动、低流动性的股票表现仍相对较好，判断风格的切换或仍言之过早，短期来看或仍然是大盘风格占优。