受上证50、沪深300强势拉升之后获利了结的影响，23日指数全面调整。强者恒强板块开始面临估值与业绩之间匹配的平衡压力，建议投资者保持一分谨慎。

历史比较的角度来看，当前行情与3月底4月初的行情相似。当时行情已经存在技术性调整的需要，但由于设立雄安新区的积极政策出台，导致一波结构性强势行情出现，支撑大盘由60日均线附近反弹至阶段性新高。而近期行情则是受到资管新规的影响而带动上证50、沪深300强势反弹。行情相同之处是超大权重结构性强势之后，资金逢高获利了结的意愿增强。从基本面的角度来看，目前行情与4月初相似的是去杠杆导致利率的上升。

复盘行情，驱动震荡慢牛行情的核心逻辑是改革与转型，从供给侧、雄安、到住房租赁新政等，以及炒作光伏光电、消费电子、人工智能等。中期来看，这一核心逻辑仍是没有改变的。而短期来看，结构性强者恒强之后已经面临估值与业绩之间的再平衡压力。因此，中短期的角度看，盘面是否企稳可能更多决定于强势股是否结构性风险释放充足。这是当前我们需要强调的。

技术层面来看，指数4月份调整，5月初震荡企稳，到目前11月份，结构性强势推动指数震荡慢牛已经7个月。对于一波中线级别的反弹行情之后，我们认为需要关注短期行情的调整是否会演变成为中线级别的调整。建议投资者在控制仓位的前提下，谨慎参与分批布局。