第一财经记者了解到，采用目标日期策略的基金，随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例；采用目标风险策略的基金，根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的恒定配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率)，并采取有效措施控制基金组合风险。

“目标日期基金与目标风险基金最大共同点在于它们都是通过单一简单的投资方式为投资者提供多元化的专业投资组合，从而满足其不同阶段的投资需求，实现投资目标。”上述大型公募的养老金部门人士称。

“目标日期基金长期来看较好，比如股票比例较高，可能最开始波动也很大，但是最开始一两年一只股票亏20%～30%，对它发展不利；但是过了5年甚至更长时间，长期来看还是能获得超额收益的，需要市场的长期验证；而目标风险则是低波动，每年收益比较稳定，波动不会很大，也容易为市场所接受。”上述大型公募的养老金部门人士也表示。

在首批发行的6只公募FOF中，3只采用了目标风险策略，与《指引》所要求的养老目标基金的策略相同。

与FOF不一样

虽然养老目标基金采用的是基金中基金形式，但受访人士也告诉记者，养老目标基金与FOF并不一样。

《指引》要求，养老目标基金中，子基金运作期限应当不少于3年，最近3年平均季末基金净资产应当不低于3亿元，最近3年业绩超过业绩比较基准；二是子基金为指数基金、ETF和商品期货基金的，运作期限应当不少于1年，最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元；三是子基金管理人及子基金基金经理最近3年没有重大违法违规行为。

《公开募集基金中基金指引》要求，除ETF联接基金外，基金中基金投资其他基金时，被投资基金的运作期限应当不少于1年，最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元。

也就是说，在子基金的投资选择上，养老目标基金的要求要更为严格。

“投资的子基金至少需要三年的业绩，指数类基金也需要一年的业绩。这样估计会加速排名前20的基金公司的指数产品布局。”也有业内人士如是表示。

“需要满足《指引》中关于管理人、基金经理、子基金的要求才能发行养老目标基金，不能说能发行FOF的就能发行养老目标基金。”上述接近基金业协会的人士也解释称。

博时深证基本面200ETF基金经理赵云阳认为，FOF产品为指数化投资和ETF产品提供了更优的应用平台。

“FOF是更能满足和解决投资者的财富管理需求，FOF产品扩展了资产和区域国别的覆盖，也即是多资产多策略的投资应用。”赵云阳向第一财经表示。

“FOF产品最核心的部分是资产配置，通过最优的资产配置为客户实现资产的稳健增值，海外实证研究表明，组合收益的90%是由资产配置来实现的。值得注意的是，在这个过程中，FOF产品为指数化投资和ETF产品提供了更优的应用平台，指数化产品在FOF的应用中有其绝对的可比优势。”赵云阳告诉记者。

第一财经记者也了解到，一些大型基金公司完善了指数基金产品线，便是希望能借助ETF这个底层工具和投资利器，使得FOF可以发展出更为多样化和个性化的投资策略，满足投资者更为复杂的投资需求，从提供单一产品进化到提供一揽子解决方案。