当然，需要注意的是，定向降准信号的释放，并非稳健中性货币政策转向，不是“宽松周期”开启或大水漫灌。华夏基金首席策略分析师轩伟表示，虽然定向降准再次开启，但并不意味着货币政策短期内会出现实质性的转向，目前金融去杠杆的进程取得进展，但尚未完成，企业部门的债务仍然较高，因此去杠杆的政策导向还会继续维持，货币政策全面宽松或 “大水漫灌”的预期短期难现。

债市有望迎来“慢牛”

随着三季度接近尾声，已经持续盘整一个季度的债券市场，开始期待四季度行情。尽管过去的三个月，债券市场表现不尽如人意，但站在当前时点，不少市场机构开始看好四季度债市，尤其是本次随着定向降准信号的释放，更加坚定了市场机构的乐观预期。

从本次国务院常务会议提及定向降准看，邓海清表示，未来的定向降准大概率将助推2016年11月开始的“债市黑暗时代”宣告终结。因此，维持此前2017年债市“先苦后甜”的判断，并坚定看好未来一段时间的债券市场。

轩伟同样表示，回顾2014年上半年央行曾采取定向降准，随后债券市场出现了近两年的牛市，但本次预期中的定向降准还叠加了金融监管的大环境，因此对债券市场的驱动力或相对较弱。但尽管如此，轩伟仍然认为，未来的定向降准仍然将是债券市场的关键利好，债券市场底部将得到确认，中期配置价值显著，坚定看好债券市场当前时点的配置机会。

实际上，在此之前，众多研究机构展望四季度时，大都认为债市已经度过最艰难的时刻。研究表示，名义GDP、PPI高点均已过去；资金面最紧张阶段也已过去；监管政策叠加和委外赎回最大的时点也已在4~5月份出现；此外，人民币贬值压力最大的阶段已过去；市场对环保限产理解发生变化，工业品涨价最猛的阶段也已过去。基于这些判断，研究认为，债券市场最艰难时期也已经过去，四季度债市慢牛可期。

对此，方正证券研究认为，债券市场的安全边际十分显著。当前名义增长率已经距高位有所回调，而10年期国债收益率距高点仅仅调了10个基点，导致实际利率在近来已经出现了不小的涨幅，这个不协调的比例也意味着债券市场当前的配置价值很高。