九月这个标准的煤炭淡季，内地煤价却逆势上行，北方港5500大卡动力煤价上周三(9月20日)创下年内新高，秦皇岛动力煤九月份的涨幅也十分明显。煤价在淡季创下今年新高，这多少超出了市场的预期，受此影响，港股市场的煤炭概念股自去年年初以来的前进脚步也没有放缓，全球第一大煤炭上市公司中国神华(01088)自2016年年初低点至今涨幅已经超过180%。而港股市场上的另一只煤炭概念股，华东地区最大的煤炭生产商兖州煤业(01171)自去年年初低点至今的累计涨幅也已经接近180%。这不禁让人感叹：说好的煤炭淡季呢？这涨得比旺季还好啊！

从供求两端来看，此次煤炭价格的异动主要来源于两个方面。首先，供给侧改革的持续影响使动力煤的产量难以释放，煤炭供给受限，导致供应端缺口持续存在。此前针对煤炭供给侧改革定下的2017年总目标为全年退出产能1.5亿吨，而截至今年上半年，全国已退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度任务的74%，这也表明2017年起煤炭产能置换已进入快车道。另一方面，淡季需求超预期，煤炭主要下游电力及钢铁行业需求增速良好，环渤海地区用户数量增加，电煤增量不足以满足煤炭需求的增加，导致供给弹性缩小。

煤价涨势可期，最高兴的当然是港股市场上的“煤老板”们，而在港上市的煤炭概念股中，最为人熟知的当然是有“混改”光环加持的中国神华。作为中国最大煤炭企业及全球第一大煤炭上市公司，中国神华在煤炭全产业链皆为龙头，煤炭产销量及盈利均位居全国煤企首位，具有强大的竞争优势，而煤炭全产业链的一体化运营有助获取产业链各环节利润，也可以很好地抵御单一环节行业波动风险。

中国神华在2017年的盈利已经回到了历史最高水平，今年四季度煤价有望超预期上涨，受益于此，公司下半年煤炭盈利还将显著提升，而在供给侧改革仍将继续深入实施的大背景下，未来两年的煤价有望维持在目前水平，为神华的股价提供较大支撑。另一方面，神华集团与国电集团合并后将成为煤炭与电力行业的最大企业，此前国电集团的煤炭外购需求占到中国神华2016年煤炭产量的57.6%，未来将有助拓展公司的煤炭销售，这也将成为神华股价的长期催化剂。

除了撑起了中国煤炭半壁江山的中国神华之外，港股市场煤炭概念股二把手兖州煤业(01171)同样不可小觑，尽管难以撼动中国神华的龙头地位，但兖州煤业上半年的净利润在A股及港股34家煤炭上市公司中也进入了前三位。

2017年上半年，兖州煤业以31.89亿元的净利润在A股及港股34家煤炭上市公司中排名第三，仅次于中国神华及陕西煤业，而且公司上半年营业收入仅次于神华位列行业第二，227.27%的营业收入增长率更是名列榜首，远高于行业平均值76.01%。