周一，A股企稳回升，两市第一高价股贵州茅台小幅高开后一路上扬，在资金推动下，盘中最高价达到500.1元。截至收盘，贵州茅台年内股价涨幅已逾50%，同期上证指数、深证成指两大指数涨幅仅为4.31%、3.37%，而这正是A股年内的缩影。但白马股股价是否已经透支呢？

在存量资金博弈的格局下，A股投资者市场风险偏好降低，价值投资理念逐步回归。以茅台为代表的白马股投资价值凸显，备受市场资金青睐，走出“局部牛市”行情。作为白马股集中地的中证100指数年内涨幅高达15.31%。

随着白马股股价不断走高，市场质疑声悄然袭来。半年报数据也显示，一些机构投资者对部分涨幅巨大的白马股进行了减持，这更加剧了市场对白马股后续股价表现的担忧。笔者认为，关键还是要看白马股的股价表现是否与其业绩相匹配。

回顾贵州茅台历史走势，其之所以能穿越牛熊频创新高，完全得益于业绩长期保持快速增长。自2001年上市以来，贵州茅台营业总收入和净利润年均复合增长率均保持在较高水平。半年报数据显示，贵州茅台今年上半年实现营业总收入254.94亿元，同比增长36.06%，实现净利润112.51亿元，同比增长27.81%。尽管已经多年持续高速增长，但是贵州茅台成长的速度却没有放缓的迹象，其净资产收益率也长年保持在较高水平。

正是由于优异的业绩表现，贵州茅台股价尽管自上市以来已录得逾百倍的涨幅，但其动态市盈率大部分时间均维持在合理区间，并较大多数上市公司“低估”。可见，优秀的企业成长速度基本与其股价上涨速度相匹配。

但是，在所有的市场泡沫中，价值股的泡沫是最难辨别的。因为价值股有业绩支持也有成长性，哪怕存在一定的高估也可能被市场认为是合理的。然而，任何的高估都是有“天花板”的。因此在白马股盛宴之下，投资者还应该将相关个股估值指标进行纵向对比，通过历史数据的变动，准确判断出个股目前所处位置，理性投资。