从细分周期性板块PB水平看，目前火电、银行、证券分别为1.40倍、0.95倍和1.90倍，均处于2005年以来的历史低位，也是行业横向比较中相对估值较低的品种。此外，煤炭开采、玻璃制造、工程机械、橡胶、水电、港口、房地产等也处于2005年以来50%分位以下，其中又以煤炭开采、石油石化、黄金、铁路运输等相对偏低，均在30%水平附近。但经过7月大涨后，钢铁、稀有金属最新PB双双进入2005年以来高位区间，造纸、白色家电紧随其后，约在80%分位附近。

在国泰君安证券看来，这轮周期行情中市场关注焦点依然在业绩上。对中报预告数据进行整理，周期性行业的中报净利润增速都比较靠前，钢铁位居净利润增速榜首，采掘、有色、化工处于行业净利润增速的前40%。同时，期货贴水修复与周期股表现同步，反映大家对经济的预期已经大幅提升。8月数据预期向好，“金九银十”的数据将成为经济韧性与周期需求的重要验证信号。

“金融”“资源”领衔

3300点高位附近，周期行情的“下半场”是否还会重演7月剧情？分析人士认为，随着估值水平的提升，潜在上行空间边际收窄，再加上月度流动性改善相对有限的情况下，追高风险也在加速汇聚。8月市场热点大概率落在依然被低估的龙头股身上，“龙马行情”的生命力还会延续。此外，“金融+资源”的板块组合有望跑赢大部分行业，获得显著的超额收益。

如国泰君安证券通过比较龙头的估值与行业估值情况发现，大部分行业龙头估值依然处于折价状态。周期性行业中，当前需求不弱，供给侧改革继续推进中，去年供给侧改革的重点在于煤炭和钢铁，今年更加关注电解铝和稀土，这使得周期性行业销量提升、僵尸企业退出、产业集中度提升，龙头企业将受益和盈利改善。机械设备、电气设备、采掘等折价较多的行业值得关注。

申万宏源证券则认为，可以从确定性的角度关注周期，关注基本面韧性更强的细分龙头。同时在环保供给收缩和结构性需求改善方向上寻找机会，建议关注电解铝、化工、航运等板块的投资机会。从筹码的角度看，基金二季度主要加仓稀土、园林、煤炭和部分中游板块，减仓石化产业链、建筑装饰、港口、禽畜养殖和专业设备，但相比2005年以来配置水平，目前大部分周期细分板块配置水平仍处于历史中高位，而建材、煤炭、钢铁和部分化工品配置则处于历史中值。

通过F-Score量化行业轮动模型的数据监测，莫尼塔也认为，煤炭、钢铁、有色金属周级别持续走高，且日级别显示继续跑赢大市，接下来有望带动周级别继续走强，建议持续关注。基建板块还存在机会。