上市银行又开始了新一轮的“补血”行动。

日前，平安银行、南京银行陆续公告260亿元可转债发行和140亿元定增计划，上海银行200亿元优先股发行随后也获银监会核准，加上银行PB估值接近1倍，上市银行再融资逐渐纳入投资者视线。

从A股和H股合计39家上市银行看，除国有大行、华夏银行和今年新上市银行外，大多在今年公告或完成再融资计划，合计融资总额逾5200亿元。其中，新增再融资主要通过优先股、可转债、非公开发行(定增)完成。

提及上市银行再融资，定向增发是较多选择的方式。殊不知，近年上市银行通过优先股、可转债方式进行融资的规模，丝毫不亚于定增。三种不同的股权融资方式，优缺点不一，对上市银行、投资者影响也各不相同。

整体来看，今年上市银行对再融资方式的选择呈现下列特点：

H股上市银行和A股次新股城商行对优先股发行较为热衷；

A股新上市农商行和仍处于破净状态的股份行则偏好可转债发行；

A股早期上市城商行及部分1倍以上PB的股份行，则较多通过定增补充核心资本。

招商证券金融行业首席分析师马鲲鹏认为，从风险加权资产增速与净资产收益率(ROE)两个维度来看，除部分已有充分预期的中小银行外，上市银行并不存在板块性质的大面积股权再融资需求，“从预期差的角度，上市银行的股权再融资已经是‘完成时’”。

股权类融资压力不大

随着业务发展及坏账的增加，银行核心资本不断被消耗，加上MPA(宏观审慎评估体系)考核带来的持续资本补充压力，以及巴塞尔协议Ⅲ过渡期临近结束，商业银行开始频频“补血”。

据券商中国记者统计，今年以来，已有13家上市银行披露或完成2440亿元优先股发行计划，另有8家银行计划或已经发行合计1640亿元可转债、6家银行披露或实施合计规模近1200亿元的定增计划。

按相关规定，定增直接补充核心一级资本，优先股用于补充其他一级资本，可转债在转股后可补充核心一级资本，而一级资本得到补充也将带动整体资本充足率的上升。

国泰君安证券银行研究团队认为，在前期资本消耗过快、近期因监管从严而可能补提资本的背景下，银行确有增资需求，但近期行业基本面稳中向好，ROE稳中有升，长期看不用担忧再融资严重摊薄收益。

马鲲鹏告诉记者，在当前“控总量”的监管大方向下，银行依靠资产扩张拉动业绩增长的时代已经结束，对资本金的依赖已有显着下降。他认为，“随着风险加权资产增速的放缓，预计上市银行的股权再融资需求将更小。”

“总体来看，银行股权类融资压力不大。”中泰证券银行业分析师戴志锋表示，大型银行和招行资本充足水平普遍较高，其内生盈利增长基本能够满足未来资本需求，而一些核心资本充足率偏低的中小银行也大多公布了资本补充方案，只有华夏银行、天津银行等少数几家上市银行未予公布。

除股权类融资外，今年已有约60家银行成功发行二级资本债，用以补充二级资本，累计发行规模达1789.73亿元，较去年同期增长70.94%。此外，还有数家银行计划发行逾1500亿元二级资本债。

可转债 OR 定增？

商业银行的资本结构中，核心资本是最稳定、质量最高的部分，银行可以永久性占用，可以长期用来吸收银行在经营管理过程中所产生的损失。上市银行可以通过配股、定增、可转债转股等方式补充核心资本，不过由于配股对股价压力较大，因此较少被采用。