由于主要配置于银行存款和国债，过去五年来，养老金的年化收益率分别是2%、2.5%、2.6%、2.9%和3.1%，与社保基金成立至今平均年化8.8%的收益率（2003年后只有2008年因为金融危机跑输通胀）相差甚远，社保基金的投资收益便主要来自于二级市场。事实上，通过资本市场增值保值也是西方国家的普遍做法。

“由于社保基金理事会委托具有养老金管理资格的公募及其他机构打理养老金，养老金入市投资风格和策略大概率将沿用之前社保基金。”深圳一家公募基金人士认为。

“社保基金投资的资金期限会比较长，追求的是长期稳定的收益。我们的做法是依据它的产品属性和特点，再结合对市场的判断，找到一个跟它的需求相匹配的投资组合，进行持续动态管理。”北京某家具备社保基金管理资格机构的投资经理此前在接受记者采访时也表示。

2016年年报披露的持仓数据显示，社保基金重仓持股553只，持股总市值达到1477.3亿元，覆盖超过市场20%以上的个股。

到了今年二季度末，截至7月30日19：00，从已经发布半年报的不到200家上市公司来看，第一财经根据东方财富Choice数据统计发现，截至目前，26只社保基金组合共持有其中的46只个股。

在这46只个股中，有5只股票为新进，分别是水井坊（600779.SH）、威华股份（002240.SZ）、再升科技（603601.SH）、云意电气（300304.SZ）和科远股份（002380.SZ）。其中，云意电气是两只社保基金组合的新进“心头好”，总共新进持股数量为563.8万股。

按照从高到低的顺序排列，社保基金截至二季度末持股最多排在前五位的依次是承德露露（000848.SZ）、古越龙山（600059.SH）、康尼机电（603111.SH）、东方财富（300059.SZ）和烽火通信（600498.SH）。

进一步统计显示，社保基金二季度新增持股国电南瑞（600406.SH）、安琪酵母（600298.SH）、中百集团（000759.SZ）、涪陵榨菜（002507.SZ）和烽火通信，不过也同时较大幅度地减持了承德露露等。

“从公司基本面维度来看，估值水平低和盈利能力强的股票更受到社保基金青睐，现在社保基金对于ROE（净资产收益率）小于和大于5%的公司在配置比例上存在明显差异，社保基金也往往会高配估值在50倍以下的股票。”中信建投宏观策略分析师夏仁敏分析称。

夏仁敏指出，社保基金对于高分红和低贝塔公司的偏爱体现了其相对保守和偏防御的投资风格，但也不排除其对部分高贝塔成长股的配置需求。此外通过企业年金的持股统计，同样能看到其对于公司业绩和盈利能力的重视。

有机构抛售国家队“心头好”

除了社保基金持股情况，从目前已披露中报的上市公司来看，Wind统计显示，证金持股16只，其中新进3只。具体来看，证金持股占流通A股比例最高的是昆仑万维（300418.SZ），华策影视（300133.SZ）、博瑞传播（600880.SH）、洛阳钼业（603933.SH）及陆家嘴（600663.SH）也被证金重仓持有，对这些上市公司持股占其流通股的比例都在3%以上。

证金新进的3只股票分别是昆仑万维、苏交科（300284.SZ）及华策影视，并且这三只股票均为创业板，其余16只持股中除了承德露露是中小板外，其余均来自上交所。

统计也显示，汇金持股44只，其中增持了4只，分别是歌尔股份（002241.SZ）、海康威视（002415.SZ）、涪陵榨菜和东方财富。

另外，华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置和招商丰庆灵活配置这五只“国家队”基金的新动向也随着中报披露。