众所周知，A股市场是一个中小散户搏杀的市场，市场整体、板块和个股之间的波动均较为剧烈。然而，通过港股通投资香港市场的内地投资者则相对专业，50万的资金门槛把一大批小散挡在了门外，而参与者队伍中机构投资者颇多。据第一财经了解，眼下内地市场上数百只沪港通基金、港股指数型基金、投资范围涵盖香港市场的QDII基金，在投资港股时几乎全部采用了港股通通道，这意味着公募基金成为了港股通开通之后，南下资金的重要组成部分。

资本的力量

南下资金推动港股上涨的同时，对个股的影响似乎更为显著。

据港交所信息，截至6月7日收盘，南下资金通过港股通买入至今仍旧持有469只港股，持股比例从0至41.06%不等。其中对108只港股的持股比例达到了5%，构成了诸如A股市场“举牌”的事实。其中，南下资金买入5.5亿股神州控股，持股比例高达41.06%；买入6399.6万股白云山，持股比例29.09%；买入6911万股南京熊猫电子，持股比例28.55%。

资金面的变化也带动了AH折溢价变化。荀玉根称，2014年11月沪港通开通后，恒生AH股溢价不断减少，截至2017年5月26日下降至121.3%。从行业来看，截至5月26日AH股溢价最高的行业为传媒、建材，平均溢价分别为158.4%、152.2%。相较于2017年1月1日，AH股溢价降幅最大的行业是南下资金偏好的食品饮料、家电行业，降幅为51.8%、51.6%。其他AH股溢价降幅较大的是高AH股溢价的传媒、建材行业，分别下降35.1%、32.5%。此外，AH股溢价较低的钢铁行业AH股溢价涨幅最大，增长120.3%。

另据数据，截至6月8日，95只AH股整体溢价率为122.33%，92只A股相对H股溢价，仅有的宁沪高速、福耀玻璃、海螺水泥三股折价，折价率分别为2.84%、5.45%、6.57%。溢价率排名前三的分别是创业环保、洛阳玻璃、ST墨龙，三者溢价率分别为322.76%、315.96%、281.39%。

张宇生称，按照恒生指数公司公布的方法将AH溢价指数进行拆分，深市的AH溢价指数远高于沪市，但不断向沪市AH溢价水平收敛。深港通开通后，深市和沪市溢价水平的内部分化明显改善，目前两者水平和变动方向基本一致。

如今，香港市场冲关26000点，在这个6月外围市场不确定性较多，比如美联储议息、英国大选等，而参照以往6月份的港股市场相对疲弱，坊间更有“五穷六绝七翻身”的说法，这或许也成为接下来一段时间南下资金的某种顾虑。但也有机构人士仍旧看好港股表现。国金证券称，今年以来港股走势可谓势如破竹。尽管A股频遭剧烈调整，但整体估值依然较高，AH股溢价指数仍在120以上，故港股的价值洼地优势仍在。未来随着沪深港通的广度和深度提升，南下资金仍会源源不断注入港股。另一方面随着中国内地经济增长前景改善，对境外大型投资机构吸引力提升，香港以其独特位置和条件将进一步吸引国际资金流入，从而推动股市维持升势。