一边是雄安概念股、次新股、中小创股票熄火，一边是白酒股和家电股为代表的白马股迭创新高：贵州茅台冲上400元大关之后继续发力，跻身为全球第一市值酒类股；与此同时，格力电器、老板电器、苏泊尔、五粮液等家电、白酒股股价均创近期新高或历史新高，以白酒和家电为代表的白马股弱市中风光无两。但奇怪的是，创业板指数昨日小幅上涨，板块里面的个股却大部分是下跌的，这让投资者只赚指数不赚钱。

四因素助推白马股上涨

昨日收盘之后，证券时报·e公司记者连线了北京格雷投资总经理张可兴、深圳晟泰投资总裁薛冰岩等有代表性的的价值投资型私募，以及部分公募基金投研人士，综合机构的观点，近期以白酒股和家电股为代表的部分白马股表现不俗，主要是基于以下四个方面的原因：

首先，近期监管层出台了一系列政策和讲话，严打炒作次新股、高送转、壳资源股，由此带来估值泡沫本来就很严重的中小市值股票股价大跌，避险资金出于安全的需求，转向估值安全边际较高、业绩增长稳定的白酒股和家电股、医药股等白马股。更为重要的是，公募基金调仓换股，近期也会将投资标的由中小市值股票转向白马股，毕竟白马股安全边际高，流动性好，又符合监管层价值投资的政策导向。

其次，白酒股、家电股、医药股等白马股估值相对于中小市值股票来说，基本面要好得多，这也会吸引各路资金纷纷进驻这些白马股。即便经过这轮上涨之后，贵州茅台、格力电器、老板电器、美的集团等白马股的动态市盈率，整体上仍未超过25倍，有些甚至在13倍左右，相比动辄五六十倍市盈率的中小市值股票，白酒、家电、医药等白马股的估值吸引力不言而喻，而且业绩保持持续增长。

第三，A股市场的投资者结构，正在发生比较大的变化：以公募基金、私募基金为代表的机构投资者正在迅速发展壮大，尤其是私募基金，整体资产管理规模已经超过公募基金。机构投资者整体上还是秉持价值投资、理性投资的理念，这些资金也会瞄准真正的价值股。

第四，随着白马股不断创出新高，市场对白马股的情绪越来越乐观，越来越多的投资者会跟风买入，由此进一步推升这些股票的估值。

警报拉响：机构正在出货

“贵州茅台我们已经减持得差不多了！”一家此前长期重仓贵州茅台的私募基金认为，市场现在对白酒、家电等白马股已经形成了一致性预期，根据历史经验，一旦市场一致性看好某类品种时，风险也就随之而至，而中小创的估值整体上还是不便宜，A股市场未来会越来越向国际化靠拢，尽管沪深300、上证50成分股整体估值仍不高，但至少也谈不上是新资金建仓的机会。基于上述判断，这家私募基金将8成的仓位转向了港股市场。

“白酒股、家电股等白马股这轮大涨行情，是市场自然的选择，或者说，市场本来就应该这样。但到现在，我觉得后面进去的钱都是情绪性的钱了，为此，我已经开始不参与这种游戏了。”深圳一家中型私募的创始人透露，部分白马股目前的涨幅，已经透支了未来至少一两年的业绩增长。相反，在白马股的集体性喧嚣中，这位私募管理人正在关注中小创里面跌得比较猛，但业绩增长预期不错的股票，比如带有消费驱动的检测等细分行业，不依赖投资驱动的消费品细分行业，是这位私募重点关注的投资对象。

任何一次比较好的投资机会，都是在市场出现争议之时，而当市场对某个行业或某类品种形成一致性预期时，其实风险已经悄然而至。价值投资并不是抱着好股票就一直持股不动，或者跟随大众情绪一个劲地往里面冲，再好的股票，也要看价格。买股票和买其他商品本质上并无二致，追求性价比最优永远都是最大的诉求。