其认为，导致整个市场预期收益率下行的原因在于投资者结构的变迁。白马估值溢价的核心逻辑，就是目前A股的投资者结构正在发生一个质的变化，即在三次股市大波动以后，散户正在逐渐退出市场，与此同时机构的账户数和规模以及绝对收益投资者的比重在持续增加，从而导致市场整体的风险偏好下沉，预期收益率下降。由于机构间博弈赚预期差的钱愈来愈困难，因此更加注重资产的中长期配置价值，而不是寻找预期差。在这样的预期引导下，龙头白马股的估值溢价将不断凸显，即短期机构愿意以更高的价格购买中长期配置价值高的标的。

“展望未来，如果市场预期收益率下行的趋势不变，那么白马成长的行情就不会结束。”代鹏举指出。目前来看，尽管三次股灾后，散户已经大规模退出市场，但从成交量来看，散户成交量占市场总体成交量的比重依旧超过70%，而美国成熟市场散户交易量只有不到30%。因此，背后投资者结构朝机构化变迁的趋势短期不会改变，整个市场预期收益率还将不断下行。不过要谨防A股走势的趋势变成右侧，散户大规模入场导致预期收益率快速提高。因此建议继续关注白马成长的配置价值，其中可以重点关注机构持股比例较低的白马标的。

震荡格局难破

“从目前看，后市大盘还将延续震荡攀升的格局，后市还有一定的上升空间，但由于仍然是存量资金博弈的市场，大的趋势性行情不会有，走的会比较慢，有可能会是‘进二退一’等慢牛走势，虽然大盘整体涨幅不会很大，但结构性的行情会比较火热。”刘光桓指出。

华龙证券长沙营业部投顾团队认为，2017年金融环境整体偏谨慎，尤其在资金面上会显得紧张。中国经济下行压力凸显。在企业利润率下滑、CPI及国债十年期收益率、企业物料成本四项主要宏观数据都表明二级股票市场大行情没有支撑的背景下，要想把二级市场的行情完全打开，难度偏大。但今年股市系统性风险也较低，预计整体维持震荡行情。

投资主线方面，刘锋认为，2017年主要把握国企混改、PPP、军工等领域的机会。国企混改毫无疑问是2017年的重头戏，且关系到供给侧改革的成功与否；PPP主要受益于基础设施建设的增强，而且证券化的趋势已经形成，会形成市场热点；军工主要是军民融合带来的深层次变革。

刘光桓指出，投资主线主要有三个方面。第一，央企混改试点板块是比较确定性的事件；二是航天军工板块，重点是“军转民”与“民参军”两大主题，四月份如航母下海、大飞机制造等事件，会进一步激发军工板块的投资活力；三是一些估值还算合理的、价位不算太高的次新股板块，由于其盘子小、套牢盘比较少，容易受到游资的关注，因此还会比较活跃。