海外投资收获产品,在研产品进展顺利:报告期内,公司与日本富士胶片签署抗流感病毒药“法匹拉韦”的专利授权合同,获得其在大陆的权益;公司与Nascent 生物公司签订技术转让协议,获得治疗上皮癌的一种全人源单抗Pritumumab(2017年开展临床I 期)在大陆的开发生产商业化权;公司与Celsion公司签订治疗卵巢癌的基因免疫治疗产品GEN-1的技术转移协议,公司负责其临床样品及后续商业产品的生产。公司1.1类创新药DTRMHS-07获得临床试验批件,DTRMHS-07将用于治疗风湿关节炎等自身免疫疾病,与其作用机理相似的药品XELJANZ 在2015年全球销售额超过5.64亿美元;另一3.1类药物索非布韦也获得临床试验批件。同时,在研产品胆固醇吸收抑制剂HS-25单药及联合试验的III期临床试验全面推进;阿尔茨海默病的AD-35美国、中国均已完成I 期单次给药;光敏剂HPPH 的I 期临床进入收尾阶段。多个重磅产品研发进展顺利,为公司转型奠定了坚实基础,未来有很大的成长空间。

盈利预测和投资建议:公司营业收入回升,在研重磅产品保证公司未来的增长动力。因此,我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.047、0.26和0.44,对应PE 分别为302倍、55倍和32倍,给出 “增持”评级。

风险提示:药品政策性降价风险;新药研发风险。

复星医药:扣非净利润增长27% 单抗研发进展顺利

复星医药 600196

研究机构：申万宏源 分析师：杜舟 撰写日期：2016-11-08

投资要点:

前三季度收入增长17.24%,扣非净利润增长27%。公司前三季度实现收入106.38亿元,增长17.24%;归母净利润21.77亿元,增长15.12%;扣非净利润16.61亿元,增长27%;EPS0.94元,符合我们的预期。三季度单季实现收入37.01亿元,增长17.41%;归母净利润6.77亿元,增长15.17%;扣非净利润5.42亿元,增长27.23%,符合我们的预期。

药品制造稳健发展,重磅单抗药物研发进展顺利。我们预计公司三季度制药工业收入维持15%增速。报告期内公司共有1个预防用生物制品获得药品注册批件;6个国内尚未上市的3.1类新药获批进入临床试验。尤其值得瞩目的是单抗产品的研发进度和实力,截至报告披露,共有5个单抗产品获批进入临床,重组人鼠嵌合单抗CD20注射液进入临床三期,有望于2017年获批并成为公司的新重磅产品;赫赛汀仿制药注射用重组抗HER2人源化单抗药物拟于近期正式启动进入三期临床;重组抗EGFR人源化单抗注射液获批在中美进入临床试验;重组抗EGFR人鼠嵌合单抗注射液获批进入新适应症临床试验。同时,公司通过和韩国AbClon公司、美国Kolltan公司签署许可协议,积极深化在国内和东南亚地区的单抗研发和产业化布局。

医疗服务持续稳健推进,与支付宝合作形成线上线下联盟。我们预计公司前三季度医疗服务板块收入稳定增长,维持15%左右的增速。公司第三季度与南华附二医院合资设立南华附二胸心医院有限公司,预期建设床位550张,继续强化二三线城市专科和综合医院相结合的业务战略布局。在医疗服务互联网平台方面,公司与支付宝签订协议积极构建O2O闭环,为开拓新的医疗服务商业模式打下基础。