网格化监测受益于京津冀环保治理推行,“天罗地网”理念渐成智慧环保雏形。网格化监控系统是公司的战略支撑产品,公司自16 年推出大气污染防治网格化精准监控及决策支持平台。目前公司已在全国多地建立了大气污染防治网格化精准监控及决策支持平台,平台支撑了20 余个城市,超过2000 个监测点的监测数据实时展示、查询及数据分析。预计16 年公司网格化监测或将贡献公司接近一半收入,公司的“天罗地网”理念在逐步得到市场认可,将有助于公司进一步拓展国内市场,未来或将发展成为智慧环保雏形推广。

VOCs 考核期临近,公司作为首个试点承接公司有望率先获益。十三五规划纲要将VOCs新纳入总量控制指标,提出VOCs 在重点区域、重点行业推进挥发性有机物排放总量控制,全国排放总量下降10%以上。自16 年10 月1 日起,VOCs 排污费已在全国开始征收,VOCs 治理大幕逐渐打开。政府监测能力建设将为相应监测仪器公司带来新增市场。2015年公司中标行业VOCs 治理领域首个大型项目-保定雄县包装印刷行业VOCs 第三方治理项目,受京津冀总体规划等原因未能如期开工,但受益于京津冀环境治理政策推进,近期该项目有望重启。目前,公司针对企业有/无组织排放VOCs 治理方案已在全国多地应用。

投资评级与估值:我们上调16-18 年净利润预测至1.10、1.55、2.11 亿元(原为1.05、1.45、1.87 亿元),对应EPS 为0.32、0.45、0.61 元/股,16、17 年PE 为49 倍和35倍,与行业平均持平,但公司细分行业市值最小,PB 明显低于行业平均且借助京津冀政策推进以及VOCs 治理加速,公司业绩将进入新一轮快速成长期,重申“买入”评级。

飞凯材料(300398)年报点评：业绩同比下滑 打造电子化学品平台型公司

投资要点

事件:飞凯材料发布2016 年年报,全年实现营业收入3.91 亿元,同比下降9.50%;实现营业利润5107.66 万元,同比下降53.13%;归属于上市公司股东的净利润6778.68 万元,同比下降35.57%;扣除非经常性损益后的净利润4873.74 万元,同比下降48.16%。实现每股收益0.65 元,每股经营现金流为0.56 元。

维持“增持”评级。飞凯材料发布2016 年年报,业绩基本符合我们预期;公司2016 年业绩有所下降,主要原因为年内公司主营产品紫外固化光纤光缆涂覆材料市场竞争较为激烈,产品价格、市场份额及营业收入较去年有所下降。此外,2016 年公司募投项目“紫外固化光刻胶项目”推进情况不达预期,加之新总部/研发中心转固后开始计提折旧、且公司对外投资增加导致费用上升,对公司业绩也有一定影响。

飞凯材料是国内新材料领域的领军企业,当前公司紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健,光刻胶项目持续推进。公司围绕“显示材料+半导体封装”持续布局,通过自主研发或外延并购拓展了BGA 封装用焊锡球、封装用环氧塑封料、湿电子化学品及TFT 液晶材料等产品;未来随着公司研发进程的加快及子公司资源间的持续整合,有望充分发挥各领域间协同效应;产品的持续开拓亦有望不断培育新的增长点。我们看好公司在电子化学品多个细分领域拓展带来的成长潜力。暂不考虑增发并表,预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.86、1.19、1.31 元,维持“增持”评级。

风险提示:紫外固化光纤涂覆材料价格持续下跌;新产品拓展不及预期。

道恩股份(002838)点评：热塑性弹性体龙头 未来成长潜力巨大

投资要点: