资金规模来看，所能带来的实际总量效应有限，养老金权益市场投资应该会以大市值、低估值、高股息率的蓝筹股为首选标的。未来，养老金的市场化运作对各类资

产管理机构而言都蕴含着巨大机遇。

"强买方"助力理性投资

据媒体报道，有关部门负责人日前表示，已有包括北京、上海等7省市，共计3600亿元的基本养老基金，开始委托进行投资运营，突破原来社保基金只存国有银行和买国债的限制。

英大证券首席经济学家李大霄表示，养老金依托强大的资本市场可以有效实现养老金的保值增值，离开资本市场很难再找到另外一个规模如此庞大、流动性强、质量高的市场，而资本市场因此也能够得到长期稳定的资金来源，逐渐摆脱高波动性的短期资金对市场的影响。

李大霄表示，养老金是一支非常强大的买方力量，将有效改变原来卖方强大买方弱小的局面，对资本市场买卖双方的力量均衡有重要意义，对促进投资者的权益保护有重要作用。养老金入市代表中国股市进入可以投资的新阶段，是理性投资价值投资的新阶段，这是实质性的利好消息。

长江证券分析师陈果认为，在社保制度完善、资本市场健全的国家，养老金都是股市重要的资金来源。养老基金通过市场化投资，实现了保值增值，同时也成为资本

市场的主力，促进了资本市场健康发展。从国际经验来看，养老基金作为长期价值投资者，其稳健的投资风格将对广大"散户"的短期投机行为发挥平衡作用，改善

资本市场体质。因此，养老金入市不仅能够缓解支付压力，同时对确保社保制度可持续、促进资本市场稳定具有重要而深远的现实意义。

优质蓝筹料为首选

中信建投研究报告认为，从养老基金入市的资金规模来看，其所能带来的实际总量效应有限。结合2016年以来A股投资者结构的变化，养老基金进入股票市场将

进一步增强机构投资者的绝对收益性质和低风险偏好属性，助力市场风格由公募和散户主导的风格向"绝对收益特征"切换。此外，养老基金入市的本质目的是为了

实现资产的保值增值，而非为股市引入增量资金，低风险偏好属性叠加对"赚钱效应"的诉求将使得其风险资产配置节奏与基本面之间的关系更为密切。总体来看，

社保基金投资偏向于低估值、优业绩、高分红的中等市值公司股票。

东方证券日前发布报告称，随着首批基本养老基金投资运营模式的成熟，养老金的投资运营资金有望逐步到位。假设按照30%股票投资的上限，预计未来几年养老金将为A股带来3000亿元至6000亿元的增量资金。

有机构分析认为，如果3600亿元养老基金进行投资运营，假定入市比例达30%，对应的入市资金有望达1080亿元。武汉科技大学金融证券研究所所长董登

新表示，养老基金入市初期股票投资比例应严控，可先期设定10%左右或者15%以内，并将流动性和安全性放在首位。同时，基本养老基金投资，应首选高现金

分红的大蓝筹股。

东方证券分析师邹慧认为，省政府层面的养老基金运营必须考虑当期收支平衡，否则将对地方财政带来巨大压力，加重地方养老

压力，预留的支付费用不会低，年内首批归集的养老金应该不会超出市场预期，首批委托投资运营的资金应该在5000亿元以下，入市的规模可能不会超过