受制于60日均线的压力，上周A股呈现震荡回落走势，沪指再度考验3100点大关，大中小市值品种走势进一步分化，持续性热点匮乏，透露出市场整体交投意愿不强，短线来看，指数仍难以走出趋势性行情。但我们认为，当前经济运行的稳定状态会给A股提供正面支持，同时，随着市场供求关系在春节后逐步改善，指数在完成短期调整后有望迎来一波较强的反弹行情。操作上，可逢低关注低估值、高股息率的银行、地产等板块，以及人工智能、5G、信息安全等成长性确定的品种。

上周盘面上的两个特征值得一提。首先，从热点来看，与通胀相关的投资主线正逐步得到市场认可，不仅表现在历来最能抵御通胀的白酒板块走势活跃，贵州茅台、五粮液等龙头品种不同程度上涨，同时，作为通胀的推动因素，国际原油的走强也刺激了A股石油板块品种的表现，中石油、中石化屡次起到中流砥柱的作用，上海石化等品种也反复冲高。但需要指出的是，尽管盘面上存在局部热点，但其持续性和领涨性都相对一般，对其他板块的带动更是较为有限，整体板块效应缺失是做多动能难以持续释放的重要原因。

其次，盘面上结构性特征依然十分明显，板块之间走势差异性加大，在石油、白酒等权重股表现尚可的情况下，中小创品种却呈现出阴跌迹象，尤其是创业板指数被5日均线压制明显，再次创出调整新低。其中的原因其实也较好理解，由于新股IPO一直保持了较快的节奏，次新股容易炒作的优势正在逐步丧失，而不断发行新股的同时也压制了中小创品种的估值水平，从目前上市新股连续涨停次数不断减少的情况分析，后市资金打新热情可能会慢慢回落，这无形中将加大中小创品种持续调整的压力。反观金融、地产等权重股，尽管具备一定的低估值优势，但由于缺乏显著的推动因素，加之增量资金进场意愿淡薄，其更多也只能扮演护盘的角色，难以对指数形成更大的贡献。

综合盘面的特征来看，当前主板指数和创业板指数存在明显的背离，回顾历史规律，创业板指数的运行方向往往是整体市场运行的关键，毕竟中小创品种的表现更能带动市场人气。创业板连续回落其实有利于加快其估值水平回归正常区间，同时也为后市运行创造了反弹空间。主板指数在这个过程中难免会被拖累，但两者运行方向得到适度统一，背离状态的缓解反而更有利于整体做多合力的凝聚。

从消息面来看，由于近期IPO速度加快以及限售股解禁规模较大，都使得A股短期供求矛盾紧张，资金面压力加大自然也成为压制指数的重要因素，但这一状态将在春节前后得到明显缓解。一方面，限售股解禁市值在2、3月份将明显降低；另一方面，银行新增贷款的投放力度也会有所加大，加上临近春节，为避免资金过度紧张的局面，央行通过公开市场操作等手段向市场注入流动性的概率也明显加大，供求关系舒缓无疑能给A股创造良好的运行环境，

此外，从新近公布的经济数据来看，无论是PMI数据的稳定，还是CPI数据有所降低，都大大缓解了市场此前对经济存在滞胀的悲观预期，尤其是CPI数据并未快速上涨，更是为央行在货币政策实施上留出了更多的回旋空间，只要货币政策没有快速紧缩，对于后市仍可保持乐观判断。