万达院线(002739)：业绩持续向上，票房增速优于行业

事件描述：公司于近日公布2016年前三季度业绩报告。

事件点评：公司业绩向上趋势不变。2016年前三季度公司实现营业收入84.37亿元，同比增长54.52%；归母净利润11.46亿，同比增长增长22.17%。其中Q3实现收入27.15亿元，同比增长37.57%，归母净利润3.41亿元，同比增长10.24%；相较于Q2业绩环比微升，受益于公司银幕和观影人次的拉动以及收购慕威时尚和Hoyts公司对业绩的增厚，公司业绩向上的趋势不变。

票房增速优于行业彰显龙头地位。根据公司9月经营简报，截止9月底，公司全年观影人次达14123万人次，开业影院347家，累计票房收入达57.6亿元，同比增长28.5%，市场份额为16.25%，相较于内地电影市场1-9月票房同比8.14%的增速，公司票房增速仍快于行业整体。

毛利率提升，费用有所增加。公司2016年前三季度毛利率为34.62%，较去年同期上升2.1个百分点；费用率方面受收购公司的影响，三费同比增加，销售、管理、财务费用率分别为4.29%、7.23%、1.43%，同比上升0.38、2.5、2个百分点。

公司研究/点评报告下调盈利预测，预计公司2016年、2017年EPS分别为1.31和1.75，对应10月28日收盘价66.66元，2016年、2017年PE分别为51倍和38倍，重申“买入”评级。

一体化业务发展，参股投资的各方股东资源优势搭配，业务在业务在贵阳先落地并有望向多地复制拓展。鉴于谨慎原则，暂不调整盈利预测，预计公司16-18年EPS分别为0.70/1.03/1.45元，维持“推荐”评级。