同时，公司发挥自身特色开展业务，搭建深度融合的金融控股平台，为客户提供全金融产业链的服务。

债转股政策利好，定增完成资本实力增强；2016年10月10日，国务院印发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，这被视为我国防范和化解企业债务风险的重要文件，也是推进供给侧结构性改革的重要举措。在政策力推债转股的背景下，承接大股东在不良资产管理方面的经验及资源优势，将为公司带来大量业务机会和业绩增长潜力。东方资产上半年收购大连银行后，完成金融全牌照的收集。公司与大连银行签署战略合作备忘录，开启东方资产旗下证券与银行板块的协同合作。此外，公司定增完成，增发价格为18.81元，共募集资金47.77亿元。定增完成使得公司净资产达到182.37亿元，未来公司有望在互联网金控平台、银证合作、业务融合协同的助力下，打造深度融合的金融控股平台，发挥自身特色开展差异化业务。

我们认为公司增发完成后，将进一步扩大各项业务规模，并持续推进业务转型。同时，在政策力推债转股的背景下，作为AMC系唯一的上市券商，公司承接大股东在不良资产管理方面的优势，有望实现相关业务的高速增长。预计公司16-18年EPS为0.49元、0.62元、0.81元，对应PB为3.14倍、2.95倍、2.67倍，给予“买入”评级。

风险提示：资本市场波动加大、相关政策不确定性等。 

中天科技(600522)：业绩大幅增长，景气如日中天

事件：中天科技10月27日公告，前三季度实现营业收入145.8亿，同比增长：实现归属上市公司净利润11.45亿，同比增长73.52%。其中，第三季度实现营业收入53.8亿，同比增长13.85%；实现归属上市公司净利润4.2亿，同比增长101.51%。

三大主业高景气，业绩符合预期：光通信：报告期内，受到上游原材料光棒涨价的拉动，光纤光缆价格持续增长，加上光纤光缆原材料紧缺，进一步推升行业景气度，尤其是棒纤缆一体化的企业最为受益。到2016年年底，中天科技拥有光棒产能接近900吨，这部分产能对应的光纤产量约为2700-2800万芯公里左右，光纤每涨价1元，给公司带来约2500万元的业绩弹性，而在报告期内，光纤的集采价格虽然没有变化，但根据行业调研了解，实际中移动采购价格至少上浮4.5元以上，散纤价格逼近80元，仅涨价至少增厚公司业绩1.24亿元。

特高压：国家特高压工程的快速推进，特种导线等产品的市场需求量增长较快，电力产业链中产品结构进一步优化。

新能源：新能源产业链进入收获期，净利润同比快速增长。三季度末公司分布式光伏电站累计并网量比上年同期增加60%，毛利率保持在较高水平，利润持续增长；得力于前期市场开拓和供货业绩的积累，光伏背板材料、动力锂电池进入第一梯队供应商，目前产能均充分释放，提升了新能源产业链的整体盈利能力。

毛利率保持稳定，销售、管理费用合理增长，财务费用增长较快：毛利率：17.53%，公司主营业务景气度都比较高，光纤光缆毛利率进一步提升接近37%，特高压相关业务净利润提升1个百分点，分布式电站业务毛利率60-70%，但整体毛利率未有体现，主要原因是受到有色金属贸易的影响。有色金属贸易收入占比将近30%，但毛利率非常低，不到1%，毛利润占比仅为1%，极大的拉低了公司的整体毛利率。对于该项问题，公司会逐步控制有色金属贸易，减少该项业务占收入的比重。

上调公司2016-2018年归属母公司净利润14.85、20.90、24.53亿元，对应2016-2018年EPS分别为0.57、0.80、0.94元/股；考虑到增发，摊薄后EPS分别为0.45、0.63、0.79元/股。增发的募投项目达产后，对于公司未来2-3年业绩有较快的增长，给予2017年业务20-25倍估值，上调目标价16-20元，维持“强烈推荐-A”投资评级。