网络中心战加速推进，通信事业部唯一体系化布局C4ISR系统，彰显平台战略价值：致力于各平台信息共享的“网络中心战”开启依靠信息速度和信息优势获取胜利的新模式，成为美国乃至全世界的主流军事思想。近几年受到云计算、大数据、人工智能、量子通信技术的推进，全球“网络中心战”全面实施加速推进。根据我国军队现代化建设“三步走”战略(2020年基本实现军队机械化，信息化建设取得重大进展)，未来5年是我国军工信息化建设的大年。C4ISR系统是将“网络中心战”具体落实的措施和设施，包括基础设施层、基本功能层和领域功能层，其中，领域功能层包括从信息采集(情报侦察、预警探测、导航定位系统)，到信息传输(通信系统，即数据链)，到信息处理和分析(计算机系统)，再到信息分发(控制系统)，最后到信息攻击和防御(信息对抗)，参考美国起步阶段年均增长率27.1%，我们预计未来几年国内C4ISR系统市场规模达千亿人民币。我们认为，在C4ISR系统领域，中电科通信事业部是国内唯一体系化布局者，尤其在数据链领域，属于国内绝对龙头，此外，事业部具备与中电科其他子单位的先发互补优势，网络中心战平台战略价值巨大。

通信事业部唯一上市平台，资产注入预期强烈：中电科集团“十二五”期间，营收和净利润实现双“20”增速，按军队现代化“三步走”战略，作为军工电子国家队，集团在“十三五”有望继续保持双20%增速，但是集团资产证券化率低(按营收口径统计的2015年集团的资产证券化率为27%)，因此资产运营和资本运作是集团十三五的发展重点，2015年以来先后成立网安子集团，通信事业部，仪器仪表公司等均彰显集团资本运作决心。其中，通信事业部的成立，实现了从基础元器件层，到通信传输层，最后到应用层的产业链全面布局，形成“巩固军用通信主导地位，切入民用主战场”发展战略，从而打造国内最强通信实力平台，杰赛作为事业部唯一上市平台，未来资产注入预期强烈，本次六家民用资产注入便可见一斑。此外，随着军工科研所改革顶层设计加快落地，盈利能力更强、前景更明确，军工资产注入有望提速。

投资建议：我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.26/2.76/3.31亿元，考虑17年增发摊薄，EPS分别为0.24/0.43元/0.52元，现价对应PE分别为140/80/66倍，给予“买入”评级。

风险提示：注入资产整合不及预期。

以岭药业：参股海外器械标的，加速布局大健康领域

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广，何治力 日期：2016-09-14

投资要点

事件：子公司以岭健康城科技有限公司决定与HealthWatch Ltd。签订《优先B股认购协议》，拟以自有资金1500万美元认购HealthWatch发行的优先B股；以岭健康城拟与HealthWatch、深圳弘励格睿投资合伙企业(有限合伙)签属《合资经营合同》设立合资公司；以岭健康城决定出资3000万元投资参股北京康康盛世信息技术有限公司。