东方网力：主业纵横开拓，视觉计算龙头雏形已现

视频监控平台业务领先，积极打造视觉计算龙头

公司深耕视频监控平台领域多年，2014 年产品市场份额跃居国内第一、全球第三。传统业务领域纵横双向发力：纵向深挖公安客户需求，横向将视频平台产品向交通等高景气行业拓展；创新业务领域立足现有视频技术、数据资源优势，合作商汤科技，强化以深度学习为核心的视觉计算能力，积极探索视觉计算在服务型机器人、警用无人机等智能产业的应用，向视觉计算龙头的目标加速迈进。

行业应用不断深化，行业领域不断拓展

公司在传统优势公安领域，通过内生发展与外延并购并进，深挖公安客户需求：2013 年率先提出“视频、实战、云服务”的产品战略，2014 年布局大数据等技术；2015 年通过收购嘉崎智能，实现产品线对公安全警种的覆盖；近期计划投资142,272 万元建设公安视频大数据项目，未来有望以视频数据为切入点，提供全面涵盖视频、网络、刑侦等数据的公安情报大数据分析服务；与此同时，公司依托华启智能、深圳中盟等并购标的在交通等行业深厚的业务理解、产品积累及渠道资源，实现视频产品向交通等高景气行业的复制。

强化视觉计算优势，引领智能产业风潮

2012 年起以深度学习算法为核心的人工智能技术，大幅提高了图像分析效率与识别准确度，推动视觉计算进入快速发展期。通过合作商汤科技，公司具备了世界领先的深度学习技术，并依托成熟的视频云计算框架及丰富的视频数据资源，持续优化深度学习模型，进一步强化人脸识别等视觉计算能力；公司近期计划投资15,706 万元建设服务机器人项目，推动视觉计算优势在服务机器人领域的落地，助力公司强化视觉计算优势，全面进军应用规模超万亿的智能产业。

投资建议：

预计公司2016-2018 年EPS 为0.44、0.56、0.80 元，公司深耕视频监控平台领域多年，具备丰富的视频分析应用经验，通过合作商汤科技，进一步强化视觉计算能力，看好公司成长为视觉计算龙头，维持“买入”评级，目标价30.00 元。◆风险提示：创新业务进展不及预期；市场整体估值水平下降。 

  　蓝思科技：债券融资保障投入，业绩拐点初步确定

事件描述

2016 年9 月12 日晚，蓝思科技发布《关于公开发行公司债券方案的公告》，发行总规模不超过人民币30 亿元的固定利率债券，债券面值100 元平价发行，品种可以单一期限和多种期限混合，期限不超过5 年（含5 年）。

事件评论

公司继大手笔定增后，持续扩大固定资产投入，以债券发行的形式补充流动资金，对未来3D 玻璃应用趋势充满信心。从近年合并报表反映出，公司短期偿债能力优秀，速动比率由0.82 上升至0.99、速动比率由0.63 上升至0.71，且处于低负债水平，资产负债率由53.11%下降至39.28%。我们看好公司短期股价承压的状况下通过发债形式保障曲面玻璃战略不断推进。

公司上半年盈利下滑主要受大客户去库存影响，下半年是交货旺季叠加大客户新品大量上市，业绩拐点初步确定。从未来成长性角度，我们依然看好曲面玻璃未来应用趋势，由于单价相比2.5D 上升4 倍以上，将带来巨大业绩弹性。公司在热弯、贴合、丝印等核心工艺优势明显，曲面玻璃市占率处于领先。同时公司持续加码产线自动化改造，降低人工成本提升产品良率，未来 3D 曲面玻璃大规模应用时将具有品质和成本的巨大优势。

蓝宝石与陶瓷背板前景依然看好。从国际大客户最新产品看，无论是此前使用蓝宝石还是如今的陶瓷材料，公司均是最大受益方。精密陶瓷亮丽轻盈、坚固耐用，其硬度为不锈钢的4 倍以上，表层如珍珠般亮泽闪耀，且不易刮伤或失去光泽。上半年穿戴领域收益未能体现，三季度开始有望再现上一代产品的强大盈利性。

公司曲面玻璃与蓝宝石市场空间潜力巨大，技术与产能处于行业前列。因此我们维持对公司的推荐评级，预计 16-18 年 EPS 为 0.73、1.19、1.5 元。

风险提示：消费电子创新应用进度不及预期。