禽流感DNA疫苗(H5亚型、PH5-GD)：突破性品种，有望带动业绩超预期。H5高致病性禽流感属于国家强免范畴，目前有包括中牧、瑞普生物等10家企业拿到生产批文，行业规模20亿元。公司H5高致病性禽流感苗DNA疫苗是市场上第一个基因工程苗，基因工程疫苗是用分子生物学技术，对病原微生物的基因组进行改造将病原微生物基因组中的一个或多个与免疫相关的基因克隆到无毒的表达载体上所制成的，相比于传统H5禽流感苗具有产品稳定性高、免疫效果强等优势。目前公司H5高致病性禽流感苗在新兽药注册复核阶段，预计17年年中可以上市销售。

有望加速成为行业的整合者。近年来，动物保健行业乃至生物医药领域进入整合期，公司凭借多年来在相关领域的深耕和资源积累，加上账面现金多、资产负债率低的优势，将为快速外延扩张提供基础。

保利地产：一主两翼、协同发展培育多元利润增长极

机构：广发证券

结算规模稳健增长，毛利率或将企稳回升。2016年上半年实现营收551亿，同比升30%，归属净利润50亿，同比持平，EPS为0.46元。地产结算毛利率小幅下降至31.1%，随着销售均价继续上升和结算区域结构调整，预计未来将企稳回升。费用控制优异。少数股东损益占比较高，反映联合开发力度加大以及与信保基金合作强化。

销售首次半年过千亿，拿地去补平衡。上半年地地产销售金额1106亿，同比升45%，首次实现半年过千亿。珠三角和长三角贡献合计56%销售金额，上半年推货积极，把握高景气度窗口期，下半年总体可售货值1400亿，预计全年销售达2100亿，同比升36%。土地投资去补平衡，集中在一二线城市，特别是长三角地区。

财务稳健，房地产金融+社区服务两翼齐飞。报告期末公司在手现金463亿，净负债率62%，有息负债综合成本仅4.86%。继续巩固在房地产基金领域发展优势，信保基金管理规模稳步提升，共同发起设立粤港证券，并在上半年定增中引入泰康人寿、珠江人寿等保险机构。社区消费服务板块布局深入，涵盖商业、养老、社区金融等板块。

预计公司16、17年EPS分别为1.16、1.29元，维持“买入”评级。公司上半年准确把握政策和销售窗口期，地产规模实现较快增长，巩固行业领先地位。房地产金融发展平稳，与主业较好协同，同时依托地产业务规模优势，积极探索并推进社区服务方面的创新业务，在商业、消费、养老等领域都有进一步实质性的动作。公司融资优势显著，综合融资成本在行业内处于较低水平，为各项业务的健康发展提供了长期且稳定的资金支持。

风险提示：下半年地产销售不及预期。新业务进展低于预期。

汇洁股份：领先内衣企业推进多品牌多品类战略

机构：中国中投证券

核心观点：内衣发展起步晚，景气度高，集中度提升趋势明显，本土品牌优势显著。汇洁股份定位于中高端内衣市场，品牌附加值高；深耕渠道精细化管理，内生增长可持续性强，是稀缺小而美标的。短期看，市场风险偏好下行趋势下公司业绩有强支撑；长期看，公司有望成长为行业内龙头标杆，建议积极关注。

成长期品类，内衣市场空间广阔。行业持续保持双位数增速。内衣毛利率高，市场高度分散，是本土品牌区位优势最显著的服装品类，未来行业龙头将从本土企业中脱颖而出。内衣消费升级属性明显，品牌忠诚度高，马太效应下中高端品牌运营商后劲十足。