长方照明（300301） 12年中报点评:产品结构改善，主营毛利率提高

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：魏兴耘 日期：2012-08-29

公司上半年实现营收2.37亿元，同比增长15.38%。实现营业利润3695万元，同比增长2.91%。实现净利润3143万元，同比增长3.05%，对应上半年EPS为0.29元。扣非后净利润3138万元，同比增2.87%。

产品结构优化。由于降价和市场策略调整，低毛利的直插式LED营收同比降42.74%至0.74亿元；随着贴片式光源需求增长，高毛利的贴片式LED营收增85.77%至1.18亿元，收入和利润占比分别同比提升18.9pt、18.41pt；LED照明产品营收增297.48%至0.40亿元。

由于高毛利的贴片产品占比提高，12H1公司主营毛利率同比增5.21pt至28.27%。直插式LED毛利率增1.47pt至24%；贴片式LED毛利率增0.14pt至32.13%；LED照明产品毛利率降0.07pt至24.8%。

开拓市场，推出“长方办公”、“同宇家居”、“东汉商业”三个品牌。在全国范围建立经销商渠道，从省级到地级市代理商推广公司产品。

LED照明光源扩产和研发项目预计11月底投产，灯具扩产项目预计13年6月投产。公司使用超募资金设立惠州子公司，扩大成品灯具产能，拓展成品灯具销售业务；使用超募资金投资建设SMD支架生产中心，完善公司产业链，提高LED贴片光源产品的市场竞争力。

二季度盈利能力环比改善。12Q2公司营收1.35亿元，同比增11.47%，环比增32.94%；净利润1688万元，同比降24.34%，环比增16.01%。

我们预计12-14年公司营收分别为5.14亿元、6.40亿元、7.69亿元；净利润为0.73亿元、0.96亿元、1.06亿元；对应的EPS分别为0.68元、0.88元、1.06元。

　 聚飞光电（300303） 半年报点评:小尺寸背光稳健发展，中大尺寸背光持续推进

类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：袁琤，王霆 日期：2012-08-06

结论:我们预计2012~2014年公司收入分别为4.82亿、6.43亿和8.41亿；净利润分别为1.02亿、1.2亿、1.44亿。每股收益1.28元、1.51元、1.8元，当前股价对应PE为20.5倍、17.4倍、14.5倍。公司是小尺寸背光龙头，将受益下半年智能机放量和占比提升，另外中大尺寸背光业务推进顺利，如果大尺寸背光能够放量，市场空间将大幅增加。我们维持“推荐”评级。