远方光电:智能检测保持国内领先 生物识别开拓新疆界

远方光电 300306

研究机构：海通证券 分析师：郑宏达,谢春生 撰写日期：2016-08-26

公司公布2016年半年报。2016年上半年,公司实现营业收入9822万元,同比增长16.7%;归属上市公司股东净利润3870万元,同比增长39.7%。

智能检测设备稳定增长,保持国内领先地位。公司上半年智能检测设备销售收入9394万元,同比增长14.98%,光谱仪、电测量仪表和智能制造业务稳步推进。此外,检测校准服务、颜色及显示检测设备等新产品、新业务发展迅速,检测服务业务上半年收入127万元,较2015年末增长60.7%。报告期内产品毛利率为67.18%,基本保持稳定。

公司提高运营效率,带动净利润大幅增长。报告期内公司加强市场推广、提高运营管理,营业成本3213万元,比去年同期下降500万元,下降18.4%,且环比增长率下降70.72%。同时公司完善营销和服务体系,销售费用和管理费用分别为1104万元和3695万元,同比下降11.3%和4.9%,使得公司在报告期内实现归母股东扣非后净利润3771万元,同比增长74.8%。

内生和外延战略并举,积极开发检测识别新领域。公司坚持内生和外延两方面发展的战略,一方面,继续加强对原有业务产品的创新升级和新产品开发,满足客户更多需求,保持公司行业领先地位;另一方面,随着公司外延战略的实施落地,公司依托检测信息核心技术平台打造检测识别信息产品和服务提供商的战略明确。积极推进外延发展战略,围绕公司检测识别信息技术领域,寻找更多优秀项目,整合资源。

生物识别产业应用前景较广。公司收购维尔科技切入生物识别人工智能,后者在原理上与公司传统主业相通,都是模式识别、特征匹配,收购完成后公司将整合维尔科技的生物识别技术和下游应用行业的渠道优势,未来在智能安防、金融支付、医疗、体育、智能驾驶和智慧交通等领域都有较广应用。

盈利预测与投资建议。假设维尔科技于17年并表,其17-18年业绩承诺为8000万、9500万元,预计公司16-18年归母净利分别为7633万、1.8亿、2.3亿元,对应EPS为0.32元、0.76元、0.96元。目前公司股价对应17年EPS约30倍市盈率,相比同类公司估值较低。我们看好公司新业务拓展和收购维尔科技切入生物识别人工智能的布局,参考可比公司估值,认为可给予公司2017年约40倍市盈率,6个月目标价30.4元,给予“买入”评级。

风险提示。收购整合进度低于预期、生物识别应用拓展低于预期。