中科创达:业绩平稳,转型进行时

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-09-02

事件:公司披露2016年半年报,上半年收入3.46亿元,同比增长29%;归母净利润0.74亿元,同比增长9%;综合毛利率50.41%,同比下滑4.88个百分点。

核心移动业务持续增长。智能手机、平板是公司核心业务,主要为客户提供Android系统的定制开发和技术支持、知识产权授权。上半年收入3.07亿元,同比增长23%。客户主要为芯片厂商,包括展讯、高通、英特尔、三星,和智能终端厂商,包括TCL、华为、联想、索尼、夏普等。

智能车载业务快速发展。智能车载是公司的战略重点业务。上半年收入1073万元,同比增长13倍。主要为Tier-1或车厂提供Android等操作系统相关的技术开发,销售软硬件一体化产品,IP授权。公司于2016年4月收购车载系统厂商爱普新思和慧驰科技100%股权,将进一步加大车载业务拓展力度。

智能硬件业务加速布局。智能硬件上半年收入2218万元,同比增长3倍。公司在无人机、VR、机器人和IPCamera方向进行了重点布局,不断加大研发力度,并已初见成效:面向无人机厂商销售的智能大脑模块已经研发完成,为客户提供芯片+操作系统+核心算法的一体化SoM解决方案,并已于6月份开始向客户发货。在加强自身研发投入的同时,公司与全球领先的芯片技术公司ARM和高通分别成立了面向智能硬件的合资公司,进一步打造和提升公司在智能硬件生态系统中的影响力。

投资建议:公司专注于移动智能操作系统的研发,并通过持续的技术研发投入,主营业务面向的领域已经从智能手机进入到智能车载和以无人机、VR、机器人、IPCamera为主的智能硬件,并已形成面向无人机等智能硬件的智能大脑模块产品。预计公司2016-2018年净利润增速分别为14%、47%和44%,EPS分别为0.33、0.48和0.70元。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:新业务拓展不及预期。