最新事件我们邀请立讯精密董事长王来春举行了业绩发布后电话会议。要点如下：1)2016日历年最新业务情况：公司将1-3季度业绩低迷归因于PC业务总体疲软、给苹果的新产品发货延迟及定价压力，但对2016年四季度盈利同比增长前景十分乐观；2)2017-18日历年增长推动因素：管理层预计2017日历年收入增长相对2016日历年将加速，受声学产品、天线、企业、汽车和包括Type-C、无线充电和柔性电路板在内的消费电子产品的推动。具体而言，3)立讯精密在Type-C智能手机领域的市场份额超过40%，客户涵盖几乎所有国内一线品牌；4)公司正在将研发重点转向无线充电领域，并认为在任一大客户采纳率提升的情况下，公司有信心保持领先地位；5)立讯精密预计，来自华为和海外运营商的新业务将推动公司企业业务在2017年实现30%以上的同比增长；6)立讯精密仍对通过苏州美特与美律的合作保持乐观，并预计通过垂直整合和自动化制程改善将产生协同效应；7)立讯精密认为在中国智能手机生产商(华为、OPPO、Vivo等)的连接线、天线、声学产品领域增长潜力巨大，并预计未来2-3年收入将增长3-5倍。

潜在影响我们认为立讯精密的主要推动因素是9月份iPhone7上市以及公司四季度预期盈利增长加速(高华预计同比增长35%)。因过往记录稳健，我们对未来多重增长推动因素及管理层执行持乐观看法。维持强力买入。

估值我们的12个月目标价格为人民币22.82元，基于全球同业平均20倍的2016年预期市盈率乘以2020年预期每股盈利，并以8.4%的股权成本贴现得出。

主要风险新产品上量慢于预期。(高华证券)

8、天山生物：肉牛战略正积极推进买入评级

[摘要]

■事件：8月25日，公司发布半年报，报告期内实现营业总收入2.1亿元，同比增长316.86%；归属于上市公司普通股股东净利润-2992.8万元，同比下降195.39%；归属于上市公司普通股股东扣非净利润-3279.3万元，同比下降212.83%；EPS为-0.1516元，同比下降195.39%。

其中二季度实现营业收入7700万元，同比增长135.9%；实现净利润-2073万元。

■种畜销售毛利降低拖累业绩，大肉牛战略持续推进。1)种畜业务：

报告期内由于公司积极推进大肉牛战略，扩大了种畜销售市场，种畜业务销量同比增长了5073.41%，收入同比增加1.4亿元。但由于种畜销售业务周期长、环节多以及海运成本高，而种畜销售业务占主营收入比重达到70%，公司综合毛利率整体受拖累下降36%。2)普通冻精业务受全国良补招标时间延迟影响，导致普通冻精销售收入同比下降71.47%；3)目前品销售处于培育阶段，同时公司拓展肉牛业务期间各项费用支出增大，期间费用同比增长54.52%，财务费用同比增长256.91%，导致公司大幅亏损。

■布局新疆、内蒙、宁夏三大繁育基地，为肉牛养殖提供资源保障。

根据公司公告，新疆地区，公司发行股份购买天山农业68512亩农业开发土地使用权以及天山农牧持有的15644亩草原使用权。宁夏地区，公司公告披露拟以增资方式收购宁夏美加农股权至51%。美加农是宁夏地区知名的奶肉牛养殖示范及牧场主要设施设备代理销售公司，公司收购美加农可在宁夏地区打造规模化安格斯肉牛繁育核心群，推动肉牛产业战略在宁夏地区推广。预计美加农2016年将推广安格斯牛1.5万头。同时，内蒙地区禾牧阳光收购项目预计将落地。

■公司全产业链布局安格斯肉牛养殖，产品定位于高端餐饮，逐渐进入收获期。公司从澳大利亚引进纯种安格斯母牛，按照美国谷饲牛肉标准进行饲养，定位我国高端牛肉的西餐及外餐消费市场，填补我国高端牛肉的供需缺口。据专家测算，国内牛肉市场规模约4000亿，高端西餐牛肉市场规模9年增长100倍，达600-700亿规模。中产阶级兴起及西式文化影响下的90后成为消费主力是推动需求持续增长的主动力。原有的优良种质和草场优势为公司的大肉牛全产业链战略建立了一定壁垒，差异化竞争优势显著。我们预计16-18年纯种安格斯出栏量达到2500/7000/14000头，头均毛利能达40%以上。盈利即将进入反转高增长期。

■投资建议：预计公司2016-18年实现净利润0.39/2.07/3.28亿元，对应EPS为0.20/1.05/1.66元。维持买入-A的投资评级，给予2017年25倍PE，6个月目标价为26.3元。

■风险提示：政策风险；食品安全风险；(安信证券)