京蓝能科作为公司节能平台，发展势头良好，将成为公司除节水灌溉、智慧城市外又一重大增长点。京蓝能科成立于2015年5月，公司持股51%，成立以来，已经相继拿下河南蓝天鹤化工科技有限公司项目、林州凤宝管业有限公司项目及古县利达焦化有限公司项目，节能业务拓展节奏迅速，本次与中化总院及中节能开展合作无论是合作对象还是合作业务范围上均实现层次上的大幅提升，京蓝能科作为公司拓展节能业务平台，将成为公司智慧生态平台中又一重大增长点。

公司具备资源禀赋，管理层有格局、有能力，核心政府资源变现模式具备巨大潜力。公司大股东能力出众，在各自领域均得以验证。公司积极布局生态环保领域，以管理层资源对接为核心发展模式，战略层面高瞻远瞩，该平台业务发展有张力，并具备可复制性。

盈利预测及投资建议。公司市值较小，大股东战略思路清晰，实力强：作为二级市场独具特色绿色生态标的，未来发展值得期待。预计公司2016-208年EPS分别为0.47、1.20、2.08，对应的PE分别为49x、20x、12x，维持“买入”评级！

风险提示：系统性风险、收购风向、项目进度不及预期风险。

国元证券 ：乘国企改革东风 推荐评级

研究机构：平安证券

公司公布2016年半年报，上半年实现营业收入14.03亿元，同比下滑61.24%；实现归母净利润5.11亿元，同比下滑72.94%，EPS为0.26元。截止上半年末，归母股东权益为195.95亿元，同比下降1.70%。

营收和净利润同比大幅缩减，受经纪和自营业务收入拖累：公司2016年上半年实现营业收入14.03亿元，同比大幅下滑61.24%，实现归母净利润5.11亿元，同比下滑72.94%。营收和净利润大幅下滑主要是由于经纪业务、自营业务下降幅度较大，分别同比下降67.11%、76.27%。

经纪、自营收入占比下降，投行、利息净收入占比提升：公司2016年上半年与2015年底各业务结构相比，经纪业务收入仍占据首位，占比为36.5%，下降8.7%；自营业务收入占比为20.4%，下降7.2%；资管业务收入占比为1.4%，下降0.8%；投行业务收入占比为12.8%，上升7.1%，利息净收入占比为27.0%，上升7.8%。

投行业务收入提升，资管业务中主动管理业务占比增加：公司2016年上半年投行业务收入同比提升8.9%，共完成3个再融资、3个幵购重组项目及7个债券项目，新三板挂牌30家；公司2016年上半年资管业务收入仅同比下滑不到2成，主要是由于主动管理业务增长较快。

员工持股计划在途，未来収展更具活力：公司8月収布员工持股计划事次修订稿，计划股票回购不超过2956万股股票，占总股本比例不超过1.5%，持股股价为14.57元。若员工持股计划实施，将极大提高公司的经营效率，为公司収展注入强大的活力。

定增有助于扩充资本实力：7月26日，公司公告拟非公开収行A股股票不超过2.9亿股，募集资金总额不超过42.87亿元，用于扩大信用交易业务、自营业务、资管业务和补充营运资金。若定增成功，公司的资本实力将得到进一步扩充，有望带来业务觃模和盈利能力的进一步提升。

背靠大股东国元集团，受益于国企改革优势：公司大股东为国元集团，是安徽省属国有独资大型投资类企业，公司背靠大树，可以尽享综合金融优势，利用协同效应和觃模经济，提升在证券行业的竞争力。同时，伴随着安徽的国资改革，作为安徽省最大的证券公司和唯一的上市金融平台，国元证券有机会参与到国企改革项目，为公司提供大量业务机会。