仪器+试剂捆绑销售成果显现，宁波瑞源并表增厚业绩。(1)分业务来看，2016H1母公司实现营收2.5亿元(+10%)，归母净利润为4720万元，同比减少344万元(-7%)，主要原因是2015年5.5亿元现金收购宁波瑞源的51%股权导致财务费用增加764万元(+142%)，且双方业务整合导致管理费用增加754万元(+18%).2016H1宁波瑞源实现收入8834万元和净利润3160万元(并表51%)。宁波瑞源承诺2016年净利润不低于6600万元，考虑到公司仪器有望带动宁波瑞源试剂迅速放量，宁波瑞源存在业绩超预期的可能。(2)分产品来看，在仪器方面，2016H1实现收入1.3亿元(+2%)，其中最主要的增长来自国外销售逐步恢复，2016H1国外销售(绝大部分是仪器)实现营收6995万元(+26%)。仪器业务的毛利率为34.97%，同比下降2.37pp，主要原因可能在于公司从2015年开始加大对封闭式生化仪器的推广力度，封闭式仪器的毛利率相对较低且占比逐步提升，导致毛利率略有下滑。在试剂试纸方面，母公司试剂试纸收入约1.1亿元，同比增速不低于15%，这可能是公司加大试剂销售考核力度的成效。(3)从盈利能力来看，综合毛利率为62.08%，提升7pp，主要因为高毛利率的试剂试纸占比从42%提升至60%。期间费率为37.85%(+4.10pp)，其中宁波瑞源现金收购导致财务费率提升3.12pp至0.64%，双方业务整合导致管理费率提升3.31pp至23.03%，协同销售使得销售费率下降2.33pp至14.17%。净利率为23.24%(+2.04%)，主要受益综合毛利率提升。

协同促进试剂放量，产品线持续外延扩张。2015年以来，公司销售重心逐步从仪器向试剂试纸转移，一方面收购宁波瑞源丰富产品线提高竞争力，另一方面加大仪器+试剂捆绑销售，从而促进试剂放量，目前来看已初见成效，高毛利率的试剂试纸占比增长将带来业绩高增长。公司持续拓展产品线，从生化和尿检起家；自研的化学发光仪器已获批，51项试剂处于报批阶段，预计下半年有望获批；2015年收购宁波瑞源扩充试剂产品线，2016年参股兰丁高科和至善生物进入细胞DNA检测和PCR分子诊断领域，未来仍然存在持续的外延并购预期。

盈利预测及评级：预计2016-2018年EPS分别为0.95元、1.16元、1.33元，对应PE分别为50倍、41倍、36倍。考虑到仪器+试剂协同效应推动高毛利率试剂试纸迅速放量，且存在持续的外延并购预期，维持“买入”评级。

风险提示：新产品获批进度或低于预期；业务整合或低于预期；汇率波动风险。(西南证券 朱国广)

3、欧菲光：业绩重回高速成长轨道 强烈推荐评级

[摘要]

事件：

公司収布中报，2016年上半年公司实现营业收入110.15亿元，同比增长26.42%；实现弻属上市公司股东净利润3.68亿，同比增长30.17%。预计2016年1~9月弻属上市公司股东净利润4.94亿~6.00亿，同比增长40.00%~70.00%。

中投电子观点：

全球智能手机市场增速放缓，创新逐渐成为行业主要驱劢力。公司管理层把握产业升级机遇期，光学光电及智能汽车两大板块同步収展：布局双摄像头、挃纹识别等消费电子业务幵实现跨越式增长。传统触显业务在OLED触控需求持续增长的驱劢下有望触底反弹，迎来行业新机遇；大力布局智能汽车业务，有望承接消费电子成为公司下一个增长极。我们认为公司未来成长轨迹十分清晰，市场空间及创新裕度较大；同时公司垂直一体化能力及产业整合能力业界领先，产业竞争优势突出，即将开启新一轮高速成长期。

投资要点：