新华联:地产全产业链布局弱化周期影响 文旅+金融战略驱动业绩稳步释放

新华联 000620

研究机构：方正证券 分析师：韩旭 撰写日期：2016-05-23

投资要点:

地产主业多元化发展,全产业链布局弱化地产周期影响

公司土地资源储备丰富,待开发面积超百万平,主业多元化发展,普通住宅、保障性住房、商业地产、文化旅游地产均有涉及,产品种类涵盖住宅、商业、写字楼、酒店、大型城市综合体等。业务集开发建设、施工运营、商业管理、物业服务等为一体,能够较有效应对房地产行业的周期性。

投融资平台助力公司“文旅+金融”战略全面推进,业绩自16年稳步释放

公司通过收购获得优质海外投融资平台(新丝路文旅),充分利用国际国内两种资源两个市场。对内精选目的地,打造精品文旅项目;对外以前瞻性眼光布局海外高端特色地产项目(济州岛、澳大利亚等)。项目多为综合业态,自营与销售相结合,既保障企业现金流,又打开未来业绩增长空间。

金融方面,公司参股成长性强的城商行、发起设立再保险公司,为提升抗风险能力和长期盈利能力提供新引擎。未来将依托控股股东新华联的多元化优势,实现在金融领域的跨越式发展。

非公开发行融资45亿推动战略落地,方案已获审核通过

发行价格倒挂提供安全边际。公司拟募集不超过45亿元用于长沙新华联铜官窑国际文化旅游度假区、新华联平谷商业中心、韩国新华联锦绣山庄国际度假区等项目,发行底价9.43元/股,已获得证监会核准,转型决心及方向明确。

盈利预测与估值:预计2016-2018年,公司分别实现营业收入61.34亿元、81.21亿元、107.79亿元,实现归属母公司的净利润5.53亿元、8.35亿元及10.37亿元,EPS分别为0.23元、0.44元和0.55元,对应2016-2018年PE分别为31.77倍、16.81倍、13.54倍。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

风险提示:房地产行业景气度下滑影响销售增长;文旅转型项目进展缓慢。